21日，德勤集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“德勤集團(tuán)”）首發(fā)申請被否。
與一般公司只有單一大股東不同，德勤集團(tuán)的實際控制人由任馬力、武華強、武國富、武國宏和魏建松5人共同擔(dān)任，5人分別持有公司12.8%的股份。此次IPO被否，使任馬力等5人與“10億元俱樂部”擦肩而過。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，盡管在國內(nèi)沿海運力排名中名列第八位，但德勤集團(tuán)控制運力僅為第一名——中國海運（集團(tuán)）總公司的6.3%，而其客戶集中度高、獨立盈利能力較低等問題，或是其IPO失敗的主要原因。
獨立盈利能力存疑
導(dǎo)報記者注意到，作為運輸公司的德勤集團(tuán)，自有運力占其總運輸能力的比例過低，影響其今后持續(xù)盈利能力。資料顯示，該公司自2008年起，通過船舶租賃的方式快速擴(kuò)大運力規(guī)模。2008年末、2009年末及2010年末公司租賃運力分別是自有運力的1.09倍、2.8倍和2.28倍。
同時，德勤集團(tuán)坦言，“市場行情高漲時，市場運價處于高位甚至高于本公司長期合同運價，屆時租船價格會大幅提高，公司可能出現(xiàn)租賃運力不足或者租賃船舶運輸業(yè)務(wù)盈利能力下降甚至虧損的風(fēng)險。”
資料顯示，目前該公司與船舶出租船東簽訂的租賃合同時間一般為3-12個月，并且多數(shù)為3個月的短期合同。導(dǎo)報記者查閱其提供的資料后發(fā)現(xiàn)，公司采取的穩(wěn)定運輸規(guī)模的措施也多為“讓利租船船東”的短期措施。可見，德勤集團(tuán)對其運輸能力控制力不足。一旦出現(xiàn)市場波動等意外因素，其盈利能力將面臨考驗。
同樣，在成本控制方面，德勤集團(tuán)對油料等主要成本價格也缺乏相應(yīng)的控制力。資料顯示，2008年、2009年及2010年油料占該公司自有船舶運輸成本的比例分別為58.11%、51.86%及50.91%。導(dǎo)報記者發(fā)現(xiàn)，自從減少了從浙江天道酬勤物資有限公司采購油料之后，德勤集團(tuán)尚未選擇長期固定的油料供應(yīng)商。一旦油價上漲，其盈利能力很有可能會受到影響。
客戶集中度過高
導(dǎo)報記者注意到，被德勤集團(tuán)稱為核心競爭力的“門到門”綜合物流服務(wù)體系，對其戰(zhàn)略合作伙伴有著極強的依賴性。
招股說明書顯示，德勤集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴為虎道物流、大連通連和天津宏達(dá)3家物流公司。2008年、2009年和2010年德勤集團(tuán)來源于這3家物流公司的營業(yè)收入，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為63.27%、94.74%和72.41%。如果虎道物流等3家合作伙伴中，有任何一家放棄與德勤集團(tuán)合作，都將使其產(chǎn)生巨大的利益損失。
招股說明書還顯示，德勤集團(tuán)2008年、2009年及2010年來自前五大客戶的營業(yè)收入分別占同期營業(yè)收入的72.51%、95.82%及81.65%，并且這些客戶所屬領(lǐng)域相對集中，最終貨主客戶主要為沿海、沿江的中型煤炭、鋼鐵及電力企業(yè)。
政府補助占比上升
招股說明書顯示，2008年、2009年及2010年該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10706.47萬元、17897.54萬元及23816.31萬元，年復(fù)合增長率達(dá)49.15%。但導(dǎo)報記者查閱其財務(wù)報表后發(fā)現(xiàn)，其所獲得的政府補助也在不斷增加。
財報顯示，德勤集團(tuán)2008年、2009年及2010年分別獲得政府補助857.05萬元、2282.86萬元和3634.56萬元，分別占其當(dāng)年利潤總額的8%、12.76%和15.26%，呈逐年上升趨勢。
此外，由于在報告期內(nèi)享受國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅的稅收優(yōu)惠政策，德勤集團(tuán)下屬子公司舟山市德勤運輸發(fā)展有限公司和舟山市德勤物流有限公司在2008年和2009年分別享受434.75萬元和1408.24萬元的所得稅稅收優(yōu)惠，分別占公司凈利潤的4.05%和7.87%。該公司同時表示，從今年開始，德勤物流公司和德勤運輸公司已無可抵免以后年度企業(yè)所得稅的抵免額，這將進(jìn)一步降低公司以后年度的利潤水平。