1995年，一家名為飛力達(dá)的物流公司正式運(yùn)營(yíng)。剛剛出生的飛力達(dá)人員少，業(yè)務(wù)量小，業(yè)務(wù)類(lèi)型單一，主要從事“二代”業(yè)務(wù)(與口岸的貨運(yùn)代理商合作，以跑運(yùn)輸為主)。

　　16年過(guò)去了，從一個(gè)夾縫中求生的“二代”，到如今的貨代物流百?gòu)?qiáng)榜上的領(lǐng)先企業(yè)，江蘇飛力達(dá)國(guó)際物 -

流股份有限公司完成了質(zhì)的飛躍。飛力達(dá)見(jiàn)證了中國(guó)物流業(yè)的蓬勃發(fā)展，它的成長(zhǎng)，代表了中國(guó)中小型物流企業(yè)的發(fā)展歷程。近日，飛力達(dá)即將上市。

　　在十幾年的發(fā)展進(jìn)程中，飛力達(dá)逐漸形成了自己的核心產(chǎn)品線(xiàn)，其中，國(guó)際貨運(yùn)業(yè)務(wù)和VMI倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)是公司當(dāng)前最核心的兩個(gè)部分。抓住了中國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)，特別是昆山地區(qū)電子代工業(yè)迅速發(fā)展的絕好時(shí)機(jī)，飛力達(dá)目前已經(jīng)成為專(zhuān)注于IT制造業(yè)一體化供應(yīng)鏈管理的現(xiàn)代物流服務(wù)商。

　　不過(guò)，盡管發(fā)展迅猛，飛力達(dá)同樣難以超越物流行業(yè)發(fā)展的瓶頸和限制。在目前整個(gè)物流行業(yè)增速放緩、成本高企毛利率走低的大背景下，作為一位關(guān)注上市公司經(jīng)營(yíng)基本面的投資者，是否愿意將“橄欖枝”伸向一家面臨擴(kuò)張困境的物流企業(yè)?

　　預(yù)期增長(zhǎng)平穩(wěn)

　　近年來(lái)，伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，物流行業(yè)總體平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局1月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，“十一五”時(shí)期我國(guó)社會(huì)物流總額總量將達(dá)到446萬(wàn)億元，是“十五”時(shí)期的2.8倍，年均增長(zhǎng)21%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)15%左右。這一速度明顯快于同期GDP的增長(zhǎng)水平，反映了我國(guó)物流需求仍處在較高增長(zhǎng)期。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，“十二五”時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的推動(dòng)下，我國(guó)物流業(yè)仍將處于總量擴(kuò)張期，增速將以平穩(wěn)為總的基調(diào)。國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局預(yù)計(jì)，未來(lái)5年我國(guó)物流總量將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，“十二五”期間我國(guó)社會(huì)物流總額年均可比增長(zhǎng)14%左右，物流業(yè)增加值年均增長(zhǎng)13%左右，物流總費(fèi)用與GDP的比率在17%左右。

　　物流行業(yè)的平穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)飛力達(dá)顯然是一個(gè)好消息。從收入增長(zhǎng)趨勢(shì)看，飛力達(dá)整體增長(zhǎng)趨勢(shì)與物流行業(yè)基本一致，公司營(yíng)業(yè)收入2007年度較2006年度增長(zhǎng)42.36%，2008年度較2007年度增長(zhǎng)28.79%。

　　但2008年遭受金融危機(jī)的沖擊后，2009年飛力達(dá)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)6.8%的負(fù)增長(zhǎng)，而同期整個(gè)物流行業(yè)則增長(zhǎng)了7.5%。這表明，飛力達(dá)以進(jìn)出口為主的業(yè)務(wù)構(gòu)成受金融危機(jī)影響更大;而這一影響在2010年依舊存在，數(shù)據(jù)顯示，公司2010年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收的增速仍落后整個(gè)行業(yè)11.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　飛力達(dá)收入增長(zhǎng)VS社會(huì)物流總額

　　作為專(zhuān)注于IT制造業(yè)一體化供應(yīng)鏈管理的現(xiàn)代物流服務(wù)商，隨著行業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，飛力達(dá)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2007年——2010年9月，公司來(lái)自IT制造業(yè)的物流服務(wù)收入為51,479.25萬(wàn)元、64,827.67萬(wàn)元、61,546.70萬(wàn)元、72,218.51萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為94.24%、92.15%、93.85%、93.16%。

　　不過(guò)，在享受IT行業(yè)增長(zhǎng)的同時(shí)，飛力達(dá)也將自己的發(fā)展前景牢牢捆綁在IT制造的“大船”上，一旦IT業(yè)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，飛力達(dá)將首當(dāng)其沖。

　　“容易受傷”的物流業(yè)

　　物流行業(yè)是公認(rèn)的微利行業(yè)務(wù);同時(shí)，由于依附于其他行業(yè)還是一個(gè)“很容易受傷”的行業(yè)。在2008年，物流業(yè)也遭受金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)賀登才此前曾如此形容08年金融危機(jī)中物流行業(yè)——“2008年，有可能是物流企業(yè)遇到經(jīng)營(yíng)困難最多的一年。”

　　根據(jù)賀登才的介紹，08年物流資源要素全面緊缺，經(jīng)營(yíng)成本持續(xù)上升。當(dāng)時(shí)的倉(cāng)儲(chǔ)能力已顯不足，新建物流設(shè)施取得土地難度加大，所需費(fèi)用大增;鐵路運(yùn)力持續(xù)偏緊，部分海運(yùn)航線(xiàn)訂艙困難，公路運(yùn)輸也在一定程度上出現(xiàn)了車(chē)源緊張的狀況;企業(yè)發(fā)展資金短缺，融資困難;高端管理人才嚴(yán)重不足，操作性員工成本持續(xù)上升，穩(wěn)定性下降。與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)性普通服務(wù)，同行間“價(jià)格戰(zhàn)”有增無(wú)減。油價(jià)不斷攀升，油價(jià)已占據(jù)運(yùn)輸企業(yè)總成本的35-40%，而且還不時(shí)出現(xiàn)加油受限的問(wèn)題……

　　由于土地、運(yùn)力、融資、用工成本、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等幾方面的擠壓，物流行業(yè)平均利潤(rùn)率近年來(lái)持續(xù)下降。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研結(jié)果，物流企業(yè)平均毛利率2007年還高達(dá)25%，到2008年就已經(jīng)降低到的10%以下，其中倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)只有3-5%，運(yùn)輸企業(yè)只有1-3%。

　　飛力達(dá)在2008年同樣受到很大影響，公司第四季度受金融危機(jī)影響尤其大，占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入近80%的基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)，毛利率由第三季度的21.09%快速下降至5.55%，而08年全年毛利率也較2007年下降4.53個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率也下降了3.09%。

　　物流業(yè)的危機(jī)到2009年繼續(xù)加劇，作為貿(mào)易的一個(gè)補(bǔ)充，在貿(mào)易下降的時(shí)候，物流也在大比例下降;同時(shí)，遭遇危機(jī)的制造業(yè)也把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了物流企業(yè)，諸多壓力讓超過(guò)四成的物流企業(yè)利潤(rùn)下降、甚至虧損，部分地區(qū)中小物流企業(yè)開(kāi)始退出物流市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析，2009年有可能是中國(guó)物流業(yè)發(fā)展30年來(lái)最為困難的一年。中國(guó)物流業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)趨緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。

　　更為嚴(yán)峻的是，近年來(lái)，隨著物流國(guó)際化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，不少大型跨國(guó)物流巨頭企業(yè)紛紛開(kāi)始進(jìn)軍內(nèi)地電子元器件物流領(lǐng)域，其主要通過(guò)與國(guó)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的第三方物流企業(yè)進(jìn)行合作，開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　未來(lái)面臨成本壓力

　　而由于行業(yè)門(mén)檻低、競(jìng)爭(zhēng)激烈，飛力達(dá)未來(lái)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　首先，土地資源日益稀缺，已成為物流開(kāi)發(fā)商最大的困難之一。據(jù)高力國(guó)際發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，導(dǎo)致北京、上海等一線(xiàn)城市倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)市場(chǎng)供不應(yīng)求。未來(lái)，對(duì)于物流用地的爭(zhēng)奪，或許將變得更加激烈。

　　與公司的主要對(duì)手新寧物流(300013)一樣，飛力達(dá)目前業(yè)務(wù)同樣相對(duì)集中，且服務(wù)區(qū)域主要集中于長(zhǎng)三角地區(qū)(其中昆山營(yíng)收占比超過(guò)70%)，業(yè)務(wù)收入間接依賴(lài)于長(zhǎng)三角地區(qū)電子信息龍頭制造企業(yè)的生產(chǎn)需求。而湘財(cái)證券研究所研究員劉江渝認(rèn)為，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，電子信息制造基地有可能向勞動(dòng)力成本較低的中西部地區(qū)和稅收政策較優(yōu)惠的其他地區(qū)發(fā)展。

　　另?yè)?jù)飛力達(dá)招股說(shuō)明書(shū)顯示，由于公司自有資金不足，目前運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)庫(kù)絕大部分通過(guò)租賃取得，伴隨近年來(lái)公司現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)倉(cāng)庫(kù)的需求日益增加，而今年飛力達(dá)將有16個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)、11個(gè)辦公地租賃到期，這些地點(diǎn)多聚集在上海、江蘇一地，這部分區(qū)域租金較貴，今年續(xù)租將面臨租金漲價(jià)，營(yíng)業(yè)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。由于利潤(rùn)率低、成本增加等風(fēng)險(xiǎn)，飛力達(dá)其后期成長(zhǎng)能力受到考驗(yàn)。

　　其次，公司主要從事IT產(chǎn)品保稅貨物一體化供應(yīng)鏈管理，業(yè)務(wù)開(kāi)展受?chē)?guó)家有關(guān)保稅倉(cāng)庫(kù)管理規(guī)定及保稅區(qū)、保稅物流園區(qū)、保稅物流中心等海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)政策法規(guī)的管理，面臨未來(lái)相關(guān)監(jiān)管政策的變化影響公司保稅物流業(yè)務(wù)發(fā)展的政策性風(fēng)險(xiǎn)。2008年飛力達(dá)凈利潤(rùn)較2007年下降4.5%，主要就是由于政策變動(dòng)，導(dǎo)致公司所得稅稅負(fù)2008年較2007年大幅增加所致。

　　值得注意的是，招股書(shū)顯示，飛力達(dá)09年凈利潤(rùn)反而在營(yíng)收下降的情況下增長(zhǎng)了787萬(wàn)元，增幅接近20%。對(duì)此，飛力達(dá)的解釋說(shuō)，營(yíng)業(yè)成本主要來(lái)自基礎(chǔ)物流服務(wù)，2009年較2008年下降15.82%，主要原因是公司為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，在2009年及時(shí)優(yōu)化基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大成本費(fèi)用管控力度;同時(shí)，國(guó)家推進(jìn)各項(xiàng)稅費(fèi)改革，以及國(guó)際油價(jià)處于相對(duì)較低水平，為公司與供方洽談，實(shí)現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁創(chuàng)造了有利條件。

　　目前，稅費(fèi)改革利好已過(guò)，國(guó)際上油價(jià)高企，油價(jià)上漲導(dǎo)致運(yùn)輸成本大幅上漲，而激烈的競(jìng)爭(zhēng)讓物流業(yè)運(yùn)費(fèi)難以跟上油價(jià)的漲幅，飛力達(dá)成本壓力極大。

　　行業(yè)振興蘊(yùn)藏機(jī)遇

　　對(duì)飛力達(dá)來(lái)說(shuō)，《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》細(xì)則的最終出臺(tái)和完善，或許是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　近日，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)貿(mào)易司副司長(zhǎng)耿書(shū)海在“2011年中國(guó)物流發(fā)展報(bào)告會(huì)”上透露，經(jīng)過(guò)調(diào)研，多個(gè)相關(guān)部門(mén)已將調(diào)研結(jié)果呈報(bào)國(guó)務(wù)院。該細(xì)則預(yù)計(jì)不久將公布。據(jù)悉，物流產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則包括物流業(yè)稅收、土地、車(chē)輛管理、改善行政管理、資源整合、技術(shù)創(chuàng)新等方面。

　　此前，鑒于物流業(yè)不容樂(lè)觀(guān)的前景，考慮物流業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要紐帶作用，2009年2月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)了《物流業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》。2009年9月下旬，由國(guó)務(wù)院辦公廳牽頭，國(guó)家發(fā)改委、工信部、交通部以及中物聯(lián)等15個(gè)單位組成的調(diào)研組深入江蘇等地進(jìn)行實(shí)地政策調(diào)研，隨后《規(guī)劃》細(xì)則進(jìn)入起草過(guò)程。經(jīng)過(guò)調(diào)研，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)提出了60條相關(guān)的政策建議，并最終濃縮為40條十大方面，于去年11月提交給國(guó)家有關(guān)部門(mén)。

　　中國(guó)物流業(yè)的稅負(fù)過(guò)重，一直困擾物流企業(yè)發(fā)展。在中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)提交的細(xì)則建議中，為物流企業(yè)減稅是重要的一部分。目前，物流行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅稅率不一。現(xiàn)行營(yíng)業(yè)稅的稅目將物流業(yè)務(wù)劃分為運(yùn)輸與服務(wù)兩大類(lèi)：運(yùn)輸類(lèi)(裝卸、搬運(yùn)等)的營(yíng)業(yè)稅稅率為3%，服務(wù)類(lèi)(倉(cāng)儲(chǔ)、配送、代理等)的營(yíng)業(yè)稅稅率卻為5%。不同環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅率不一致，不僅不利于稅收征管，也容易出現(xiàn)重復(fù)征稅，更不利于物流行業(yè)的整體發(fā)展。據(jù)悉，即將出臺(tái)的物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃細(xì)則有望統(tǒng)一稅率，減收物流業(yè)各環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)同3%的比率。減稅，無(wú)疑將增強(qiáng)飛力達(dá)的盈率能力，直接增加飛力達(dá)的收入。

　　物流界流行著這樣一句話(huà)：抓住了品牌商，就抓住了制造商、供應(yīng)商和消費(fèi)者。近年來(lái)，飛力達(dá)大力實(shí)施服務(wù)戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略，重點(diǎn)培育電子商務(wù)平臺(tái)、供應(yīng)鏈解決方案、信息解決方案，重點(diǎn)拓展兩岸四地綜合物流、貿(mào)易物流、逆向物流等領(lǐng)域。

　　公司自2004年開(kāi)始為全球第一大筆記本電腦品牌商——宏碁提供一體化供應(yīng)鏈管理服務(wù)，已成為其指定的大中華地區(qū)唯一品牌商VMI模式物流服務(wù)商。

　　目前，公司已經(jīng)擁有明基、索尼、東芝等國(guó)內(nèi)外品牌服務(wù)商近40家，與宏碁、聯(lián)想、華碩、索尼和愛(ài)立信五家IT制造業(yè)品牌商在華東和華南地區(qū)建立了以一體化供應(yīng)鏈管理為物流服務(wù)核心的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，借助于已經(jīng)形成的品牌優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)關(guān)系，在IT制造業(yè)及其物流外包需求的不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來(lái)飛力達(dá)將能保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。