事件:6月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展工作。會(huì)議指出,09年3月國(guó)務(wù)院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來(lái),物流業(yè)發(fā)展水平不斷提升,但一些不適應(yīng)物流業(yè)發(fā)展的政策問(wèn)題也進(jìn)一步顯現(xiàn),必須制定完善的配套政策措施,促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。
　　點(diǎn)評(píng):
　　一、此次會(huì)議主要提出八條促進(jìn)物流行業(yè)健康發(fā)展的措施:1)切實(shí)減輕物流企業(yè)稅收負(fù)擔(dān);2)加大對(duì)物流業(yè)的土地政策支持力度;3)促進(jìn)物流車(chē)輛便利通行;4)改進(jìn)對(duì)物流企業(yè)的管理;5)鼓勵(lì)整合物流設(shè)施資源;6)推進(jìn)物流技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用;7)加大對(duì)物流業(yè)的投入;8)促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)發(fā)展。十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃之一的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》自09年3月發(fā)布之后,扶持物流行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的相關(guān)細(xì)則一直未出臺(tái)。而此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的召開(kāi),將有利于支持物流業(yè)發(fā)展的稅收、土地等各方面政策細(xì)則的進(jìn)一步推出。
　　二、此次國(guó)務(wù)院研究部署促進(jìn)物流行業(yè)健康發(fā)展是在蔬菜等食品價(jià)格高企,央視十集聯(lián)播《聚集中國(guó)物流頑癥》的背景下出臺(tái)的,其核心落腳點(diǎn)在于通過(guò)規(guī)范物流行業(yè)發(fā)展、降低物流行業(yè)負(fù)擔(dān)等來(lái)降低全社會(huì)的物流成本,穩(wěn)定物價(jià)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,有利于促進(jìn)物流行業(yè)的健康有序發(fā)展,推動(dòng)中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流升級(jí):1)降低營(yíng)業(yè)稅率等措施有利于提升物流企業(yè)盈利能力。最近一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果顯示整個(gè)物流行業(yè)平均利潤(rùn)率不到3%,未來(lái)倉(cāng)儲(chǔ)、配送和貨運(yùn)代理等環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅率如果向運(yùn)輸環(huán)節(jié)看齊,從5%下調(diào)至3%,將使得物流行業(yè)平均利潤(rùn)率提升2個(gè)點(diǎn)左右;2)鼓勵(lì)物流企業(yè)之間兼并重組整合,有利于提高行業(yè)的集中度,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)并減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng);3)推動(dòng)傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流發(fā)展,現(xiàn)代物流的核心是為客戶(hù)提供一站式服務(wù),降低客戶(hù)綜合成本,實(shí)現(xiàn)物流企業(yè)與客戶(hù)雙方的共贏。
　　三、目前A股物流公司包括中儲(chǔ)股份、鐵龍物流、外運(yùn)發(fā)展、怡亞通、飛馬國(guó)際、澳洋順昌等,我們認(rèn)為此次會(huì)議受益最為明顯的是中儲(chǔ)股份和鐵龍物流。中儲(chǔ)股份:物流行業(yè)最大的上市公司,目前正處于從傳統(tǒng)的倉(cāng)儲(chǔ)、配送企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,并且是國(guó)資委下屬唯一一家上市物流企業(yè),背靠大股東中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán),預(yù)期未來(lái)在行業(yè)兼并整合中將獲得更多的資源支持,維持公司買(mǎi)入-A評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14元,詳見(jiàn)5月12日《中儲(chǔ)股份:物流龍頭,站在新一輪增長(zhǎng)的起點(diǎn)-深度研究報(bào)告》。鐵龍物流:唯一一家鐵路集裝箱運(yùn)輸上市公司,也是唯一參與鐵路冷藏箱運(yùn)輸?shù)纳鲜泄��?冷藏箱業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前積極培育的市場(chǎng)。鐵路冷藏箱業(yè)務(wù)作為冷鏈物流體系的一部分,必然也會(huì)受益于相關(guān)規(guī)劃政策的實(shí)施;此外,隨著鐵路改革深入、鐵路中心站建設(shè)、鐵路貨運(yùn)能力釋放,未來(lái)鐵路集裝箱運(yùn)輸?shù)钠款i將逐步清除,發(fā)展空間廣闊,公司作為唯一的鐵路集裝箱上市平臺(tái),有望從中獲益,維持公司“增持-A”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)15元,詳見(jiàn)5月20日《迎接鐵路改革的春天,布局鐵路運(yùn)輸股--鐵路行業(yè)深度報(bào)告》。
　　四、會(huì)議中提到降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi),對(duì)收費(fèi)公路板塊影響偏負(fù)面。但就如何降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)會(huì)議暫未作出詳細(xì)說(shuō)明。我們預(yù)期降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)的可能途徑是逐步取消二級(jí)公路等低等級(jí)公路收費(fèi),規(guī)范高速公路收費(fèi),但由于中國(guó)的高速公路主要是由企業(yè)而非政府承擔(dān)建設(shè),實(shí)行的是貸款修路收費(fèi)還錢(qián)的運(yùn)營(yíng)模式,因此高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)短期大幅下降的概率不大。但政策風(fēng)險(xiǎn)可能成為短期壓制高速公路行業(yè)估值的重要因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)。