核心觀點 

    詢價結(jié)論: 

    我們預計公司11-13年每股收益為0.99元、1.39元和2.07元,對應11年合理市盈率在20~25之間,建議一級市場詢價區(qū)間為19.8~24.75元。 

    主要依據(jù): 

    1、公司是專注于IT制造業(yè)一體化供應鏈管理的現(xiàn)代物流服務商,主營業(yè)務為設計并提供一體化供應鏈管理解決方案,由綜合物流服務和基礎(chǔ)物流服務構(gòu)成,公司充分發(fā)揮這兩大服務體系的協(xié)同效應,形成了獨特的業(yè)務創(chuàng)新模式,拓展了更廣闊的業(yè)務空間。經(jīng)過多年發(fā)展,公司逐步形成了高技術(shù)服務優(yōu)勢、VMI(供應商管理庫存)和 DC(分撥中心)模式優(yōu)勢以及精品航線優(yōu)勢等競爭優(yōu)勢。公司2010實現(xiàn)凈利潤7340萬元,兩年復合增長率為53.64%。 

    2、現(xiàn)代物流業(yè)是全球高速發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè),中國作為全球最重要的采購、制造中心和最大的消費市場,隨著全球制造業(yè)繼續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移、國內(nèi)消費水平不斷提升以及產(chǎn)業(yè)政策對現(xiàn)代物流業(yè)扶持力度不斷增強,物流業(yè)已成為國內(nèi)發(fā)展最快的領(lǐng)域之一,整體規(guī)模不斷擴大。2010年物流行業(yè)總額和增加值分別為1,254,130億元、27,310億元,比2001年增長5.45倍、2.68倍,年復合增長率分別為23.01%、15.58%。 

    3、公司基礎(chǔ)物流服務的核心業(yè)務是國際貨運代理,綜合物流服務主要以VMI、DC模式為倉儲管理的核心服務模式,在2010年度中國進口企業(yè)200強的排名中,公司控股子公司飛力倉儲以進口值76.61億美元居第7位,在上榜專業(yè)物流服務商中居第1位。公司擁有宏基、聯(lián)想等大量的忠誠度較高的優(yōu)質(zhì)客戶,形成了較好的品牌優(yōu)勢。公司非常重視物流資訊系統(tǒng)的建設,形成了內(nèi)部的“物聯(lián)網(wǎng)”體系,實現(xiàn)了對貨物流轉(zhuǎn)的一體化供應鏈管理,從而提高了服務效率和服務質(zhì)量。

    4、公司募投項目旨在鞏固公司在重點領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢,彌補公司目前在昆山綜合保稅區(qū)物流園倉儲資源難以滿足日益增長客戶需求的不足,并向非保稅區(qū)拓展,擴大公司服務領(lǐng)域和服務品種,夯實公司在長三角地區(qū)的物流服務網(wǎng)絡體系,完善公司在全國IT制造業(yè)物流服務的區(qū)域布局。