一邊是圈地不斷，一邊是現(xiàn)金流緊繃。
　　和國資派較量的民營系企業(yè)九州通(600998,股吧)，正難掩“糧草”匱乏的尷尬，三季度現(xiàn)金流達(dá)-10.60億。
　　而在九州通加碼圈地的同時(shí)，公司第二大股東獅龍國際卻減持套現(xiàn)11億，與大股東背道而馳。
　　在21世紀(jì)網(wǎng)今年9月對康美藥業(yè)(600518,股吧)的亳州中藥城進(jìn)行調(diào)查時(shí)，就有分析人士指出，“九州通的亳州項(xiàng)目大抵與康美中藥城相仿，很可能也將是一個商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。” （點(diǎn)擊進(jìn)入《康美藥業(yè)中藥城調(diào)查》）
　　圈地物流到底是不是一樁好生意？
　　物流中心一直是九州通的布局重點(diǎn)。
　　從2001年開始，九州通就開始大規(guī)模投資建設(shè)醫(yī)藥物流中心；2010年九州通上市融資19億元，募投資金也全部投向了上海、杭州等地的物流中心項(xiàng)目。
　　經(jīng)過11年的跑馬圈地，截止目前，九州通在全國已建成49個醫(yī)藥物流中心、400多個終端配送點(diǎn)，與此同時(shí)，還有15個物流中心在建。
　　不過，2012年以來，九州通的物流戰(zhàn)略悄然生變，“一是尋求外部合作；二是投資規(guī)模越來越大。”一位券商分析師對21世紀(jì)網(wǎng)表示。
　　10月10日，九州通與華北制藥(600812,股吧)雙雙發(fā)布公告，宣布前者以現(xiàn)金方式增資后者全資子公司華藥國際貿(mào)易有限公司，增資完成后，華北制藥持股51%控股，九州通持股49%。合資公司將建設(shè)華北地區(qū)領(lǐng)先的現(xiàn)代醫(yī)藥物流中心。
　　在合作之前，九州通尚未在河北建立商業(yè)基地。因此有市場人士分析，“九州通此次聯(lián)姻華北制藥，志在華北市場。借助于華北制藥控股股東冀中能源(000937,股吧)的國企背景和資源優(yōu)勢，九州通將得以撬開華北區(qū)域包括醫(yī)院在內(nèi)整體醫(yī)藥流通市場。
　　九州通此前的物流項(xiàng)目規(guī)模大多在億元左右，最大的項(xiàng)目是上海項(xiàng)目的3億，但今年以來卻一反常態(tài)，大手筆頻出。
　　7月11日，九州通公告：九州通意向總投資約24億元建設(shè)亳州現(xiàn)代中藥物流園，包括現(xiàn)代中藥物流倉儲、電子商務(wù)中心、道地藥材聚集區(qū)及相關(guān)配套設(shè)施。
　　11月27日，武漢國際物流節(jié)上，九州通董事長劉寶林又拋出了總投資18億元的武漢醫(yī)藥物流中心項(xiàng)目。
　　對于九州通的突然加碼，上述券商分析師表示，有圈地之嫌。
　　“這一舉動九州通是一箭雙雕，首先本身它自己業(yè)務(wù)發(fā)展需要物流倉儲；其二是圈地，這個活可能是目前上市公司最感興趣的活，等以后升值了，不用那么辛苦去做業(yè)務(wù)，坐等收入。”
　　2011年末，九州通曾以1.3億元轉(zhuǎn)讓旗下的偉地安達(dá)物業(yè)100%股權(quán)，凈利達(dá)8000萬元。2012年9月，九州通又以1.4億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓了旗下的九州通置業(yè)。
　　作為國內(nèi)藥品流通領(lǐng)域最大的民營企業(yè)，九州通的“快批”模式一直存在毛利過低的困擾，尤其是國家調(diào)整壓縮醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)的政策，更是讓其背負(fù)相當(dāng)大的轉(zhuǎn)型壓力。
　　2011年，九州通凈利潤實(shí)現(xiàn)6%增長，主要是受益于一份9828萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與3511萬元的政府補(bǔ)助，將這部分扣除后，實(shí)際主營業(yè)務(wù)凈利潤增長則為-23.6%。
　　根據(jù)九州通在亳州和武漢的投資規(guī)模和規(guī)劃來看，不排除有物流中心變身地產(chǎn)項(xiàng)目的可能。
　　在21世紀(jì)網(wǎng)今年9月對康美藥業(yè)的亳州中藥城進(jìn)行調(diào)查時(shí)，就有分析人士指出，“九州通的亳州項(xiàng)目大抵與康美中藥城相仿，很可能也將是一個商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。”
　　而武漢的物流項(xiàng)目，則定位于“一個集商貿(mào)、物流、休閑、醫(yī)療為一體的獨(dú)具特色的現(xiàn)代醫(yī)藥物流產(chǎn)業(yè)園。”
　　在地產(chǎn)方面領(lǐng)域九州通早已有所嘗試。
　　今年9月剛剛被九州通賣掉的麥迪森廣場就是一個集辦公、采購、營銷、財(cái)務(wù)、咨詢、健康理療等于一體的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)綜合體。詳見報(bào)道（九州通6億房產(chǎn)1.4億賤賣湖北首富掏空公司？）
　　物流中心井噴
　　事實(shí)上，加速圈地、押寶物流，在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域并不陌生。
　　2003年左右，在中國醫(yī)藥(600056,股吧)行業(yè)就曾有一股建物流配送中心的狂潮。
　　當(dāng)時(shí)的配送中心投資潮的主要投資方是國有企業(yè)，資金構(gòu)成大部分是國家的貼息貸款，目的是支撐全國性或區(qū)域性的連鎖配送網(wǎng)絡(luò)，背景是國家要扶植幾個大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)。
　　借政策之力，上海醫(yī)藥(601607,股吧)、國藥控股、廣州醫(yī)藥等在醫(yī)藥物流領(lǐng)域大肆布局，而作為民營企業(yè)的九州通也加入了此番熱潮之中。
　　上海成為第一個爭奪的熱點(diǎn)，上海醫(yī)藥、太極集團(tuán)(600129,股吧)、國藥控股、九州通相繼搶灘上海。
　　2003年，上海醫(yī)藥拿下位于上海普陀區(qū)桃浦鎮(zhèn)80畝地，計(jì)劃投入2個億打造全國最大醫(yī)藥物流中心；幾乎同一時(shí)間，重慶太極集團(tuán)聯(lián)合其旗下公司桐君閣，與西南藥業(yè)(600666,股吧)共同投資組建“桐君閣上海醫(yī)藥”，在上海普陀區(qū)桃浦鎮(zhèn)的西北綜合物流園區(qū)圈地250畝，投資3億元，打造一座華東醫(yī)藥(000963,股吧)物流中心；之后國藥控股和九州通也紛紛落子上海，競爭空前。
　　時(shí)任上藥桃浦鎮(zhèn)物流項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的董寶興表示，在上海地區(qū)有兩個如此規(guī)模的配送中心足以支撐整個市場的藥品配送需求。
　　作為藥企之間競爭的一個注腳，時(shí)至今日，九州通的上海物流中心項(xiàng)目依然沒有完工，處在建設(shè)之中。
　　而如今，這股圈地?zé)岢痹俅蝸硪u。