符合預(yù)期2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.83億元(+16.3%);實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)29.7億元(+22.26%),實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)24.7億元(+12.24%),扣非后的凈利潤(rùn)為23.6億元(+21.26%),實(shí)現(xiàn)EPS0.19元。
    點(diǎn)評(píng)——核心業(yè)務(wù)是集裝箱裝卸及相關(guān)物流業(yè)務(wù)(1)公司集裝箱業(yè)務(wù)以及相關(guān)投資收益/貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量1.57億元,考慮綜合物流業(yè)務(wù)后,合計(jì)貢獻(xiàn)增量達(dá)4.72億元,占比78%。集裝箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要是吞吐量增長(zhǎng)以及吞吐費(fèi)率的上提。股份公司集裝箱吞吐量同比持平,毛利同比增長(zhǎng)8%;參股公司集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)14.8%,貢獻(xiàn)投資收益同比增長(zhǎng)約21.4%。
    (2)鐵礦石裝卸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)源主要是太倉(cāng)子公司,2011年太倉(cāng)武港貢獻(xiàn)投資收益為0.34億元,較2010年增長(zhǎng)0.27億元。
    (3)其他貨種裝卸業(yè)務(wù)異軍突起,收入同比增長(zhǎng)15.6%,成本僅增長(zhǎng)7.4%,毛利率提升約4個(gè)百分點(diǎn),貢獻(xiàn)毛利6.75億元(同比增加1.44億元),同比增長(zhǎng)27.1%。
    (4)公司期間費(fèi)用同比基本持平。A,償還部分長(zhǎng)期借款,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少0.93億元。B.物流業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及人工成本增加導(dǎo)致管理費(fèi)增加1個(gè)億。
    我們認(rèn)為公司2012年業(yè)務(wù)的核心看點(diǎn)在于(1)集裝箱業(yè)務(wù)及相關(guān)的物流增值服務(wù),考慮外貿(mào)形勢(shì),我們預(yù)計(jì)寧波港2012年整體集裝箱吞吐量增速為10%-15%之間;(2)原油裝卸業(yè)務(wù)——?dú)J州接駁業(yè)務(wù)(高毛利),預(yù)計(jì)能夠貢獻(xiàn)1個(gè)億的利潤(rùn)增量。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 為0.21/0.23/0.25元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確。