符合預期2011年公司實現營業收入69.83億元(+16.3%);實現營業利潤29.7億元(+22.26%),實現歸屬于母公司凈利潤24.7億元(+12.24%),扣非后的凈利潤為23.6億元(+21.26%),實現EPS0.19元。
    點評——核心業務是集裝箱裝卸及相關物流業務(1)公司集裝箱業務以及相關投資收益/貢獻利潤增量1.57億元,考慮綜合物流業務后,合計貢獻增量達4.72億元,占比78%。集裝箱業務增長主要是吞吐量增長以及吞吐費率的上提。股份公司集裝箱吞吐量同比持平,毛利同比增長8%;參股公司集裝箱吞吐量同比增長14.8%,貢獻投資收益同比增長約21.4%。
    (2)鐵礦石裝卸業務增長源主要是太倉子公司,2011年太倉武港貢獻投資收益為0.34億元,較2010年增長0.27億元。
    (3)其他貨種裝卸業務異軍突起,收入同比增長15.6%,成本僅增長7.4%,毛利率提升約4個百分點,貢獻毛利6.75億元(同比增加1.44億元),同比增長27.1%。
    (4)公司期間費用同比基本持平。A,償還部分長期借款,財務費用大幅減少0.93億元。B.物流業務快速發展以及人工成本增加導致管理費增加1個億。
    我們認為公司2012年業務的核心看點在于(1)集裝箱業務及相關的物流增值服務,考慮外貿形勢,我們預計寧波港2012年整體集裝箱吞吐量增速為10%-15%之間;(2)原油裝卸業務——欽州接駁業務(高毛利),預計能夠貢獻1個億的利潤增量。預計2012-2014年EPS 為0.21/0.23/0.25元。
    風險提示歐美經濟復蘇進程不確。