□ 梅新育
    中鋼崛起，在于積極的企業(yè)并購(gòu)策略；中鋼之薨，則在于過(guò)度擴(kuò)張。
    中鋼之所以會(huì)被山西中宇無(wú)限期占?jí)簲?shù)十億資金，是因?yàn)楫?dāng)初中鋼希望通過(guò)預(yù)付款滲入山西中宇，最終用最低成本來(lái)控制這家鋼鐵生產(chǎn)廠，改變自己在市場(chǎng)上作為單純鋼鐵貿(mào)易商的不利處境。假如山西中宇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，這一策略堪稱可取。問(wèn)題是山西中宇經(jīng)營(yíng)無(wú)方而陷入困境，最終使得中鋼的數(shù)十億元預(yù)付款打了水漂兒，高招成了昏招。而中鋼之所以會(huì)誤判山西中宇前景而使出預(yù)付款昏招，與管理層在非理性擴(kuò)張熱潮中判斷失誤不無(wú)關(guān)系。
    非理性擴(kuò)張狂熱導(dǎo)致投資決策失誤，這樣的案例不止一起，龐大汽貿(mào)和青年汽車收購(gòu)瑞典薩博公司案也是如此。去年12月19日，瑞典韋納斯堡地方法院一紙公告，宣告龐大汽貿(mào)和青年汽車當(dāng)年10月末與薩博公司達(dá)成的1億歐元收購(gòu)薩博100%股權(quán)協(xié)議徹底淪為廢紙。由于薩博破產(chǎn)，龐大汽貿(mào)和青年汽車集團(tuán)落空的不僅僅是時(shí)間和精力，還有數(shù)千萬(wàn)歐元預(yù)付款面臨懸空之虞。由于龐大汽貿(mào)和青年汽車僅僅屬于薩博的一般債權(quán)人，在破產(chǎn)清算后的清償順序中排在歐洲投資銀行和工會(huì)之后，只能與薩博供應(yīng)商共同分配一點(diǎn)“殘羹剩飯”。
    與中鋼卷入山西中宇一樣，龐大汽貿(mào)和青年汽車競(jìng)購(gòu)薩博初衷相當(dāng)合理，收購(gòu)薩博也符合其長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。成為薩博控股股東對(duì)主業(yè)本來(lái)就是汽車制造的青年汽車?yán)�益何在，顯而易見；就是對(duì)主業(yè)是汽車經(jīng)銷的龐大汽貿(mào)而言，此舉也有多方面利益。因?yàn)橥ㄟ^(guò)切入上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，龐大汽貿(mào)不僅有望獲取未來(lái)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤(rùn)，更可以鞏固其在汽車銷售主業(yè)領(lǐng)域的地位，通過(guò)股權(quán)參與贏得關(guān)系穩(wěn)固的合作銷售品牌。畢竟，目前我國(guó)汽車經(jīng)銷行業(yè)的基本格局是“小、散、亂”，市場(chǎng)集中度低，龐大汽貿(mào)這家全國(guó)最大專業(yè)汽車經(jīng)銷商所占市場(chǎng)份額也不算高，2010年為2.6%，當(dāng)前的小小優(yōu)勢(shì)并不足以確保龐大汽貿(mào)在產(chǎn)業(yè)集中度提高的進(jìn)程中勝出。
    無(wú)論是多么合理的出發(fā)點(diǎn)，都不能替代冷靜的考察和評(píng)估，龐大汽貿(mào)和青年汽車忽視了并購(gòu)還需要從政府管理部門、股東、技術(shù)所有者等相關(guān)方面征得一系列的認(rèn)可，薩博復(fù)雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)又使得這一過(guò)程分外麻煩，特別是掌握決定性控制權(quán)的通用汽車?yán)�益與這起并購(gòu)沖突，也就決定了他們本來(lái)不無(wú)果斷意味的行為最終淪為魯莽之舉。
    從中鋼到龐大汽貿(mào)、青年汽車，一家又一家受困于非理性擴(kuò)張狂熱的企業(yè)，他們的失敗警示著后來(lái)者。之所以需要向中國(guó)企業(yè)強(qiáng)調(diào)這一警示，是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)越來(lái)越多地使用并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張目標(biāo)，在海外投資中并購(gòu)增長(zhǎng)尤為迅猛。2012年一季度，中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資達(dá)到165.5億美元，同比增長(zhǎng)94.5%，其中并購(gòu)?fù)顿Y62億美元。
    由于西方國(guó)家仍然深陷債務(wù)危機(jī)，資金相對(duì)充裕的中國(guó)企業(yè)被普遍視為有能力救急的“白衣騎士”。但是，如何才能防止我們的企業(yè)再次扮演龐大汽貿(mào)和青年汽車那樣的冤大頭？如何防止中鋼覆轍再現(xiàn)？置身狂潮之中，我們的企業(yè)心要熱，但頭腦需要冷靜。