作者：唐立 
　　高華證券：我們預(yù)計(jì)，中國明年經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，接近趨勢水平，因?yàn)槌隹谧邚?qiáng)和消費(fèi)提升有助于抵消投資因金融狀況收緊而走軟的影響。在投資領(lǐng)域，最依賴杠桿的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)行業(yè)的投資減速幅度較為明顯，但制造業(yè)投資將因?yàn)橛�利提高且周期性需求�?fù)蘇而有所增長。平穩(wěn)增長與信貸降溫的組合會令經(jīng)濟(jì)增長軌跡較2012年年底時更具可持續(xù)性。整體通脹率應(yīng)該保持溫和，產(chǎn)出缺口處于低位。
　　三中全會繪制的改革藍(lán)圖應(yīng)該有助于中國實(shí)現(xiàn)更均衡高效的經(jīng)濟(jì)增長。我們認(rèn)為，地方政府融資、農(nóng)村改革、國企改革、民營資本進(jìn)入市場以及利率、匯率改革是短期內(nèi)的工作重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)則包括外需、對美國QE退出政策的響應(yīng)、流動性管理、改革的先后順序以及房地產(chǎn)領(lǐng)域政策等。
　　短期內(nèi)，來自改革的沖擊大體均衡，因?yàn)楦母锏哪繕?biāo)是將資源配置朝向更具生產(chǎn)力的領(lǐng)域傾斜。舉例來說，放松服務(wù)業(yè)的民營資本投資限制將有助于提振增長。同時，土地管理制度改革和提高環(huán)保成本應(yīng)該有助于限制非生產(chǎn)性投資。我們重申，受周期性利好因素推動的平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長將為改革帶來更有利的背景環(huán)境，這也加大了對明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)不做調(diào)整的可能性。