中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備增速開(kāi)始減緩。央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.5萬(wàn)億美元，仍高居世界第一，但與一季度末1300億美元的增幅相比，二季度增加約600億美元，速度明顯放緩。專(zhuān)家指出，目前一些逐利的國(guó)際資本開(kāi)始減緩流入中國(guó)，致使外儲(chǔ)增速減緩，未來(lái)外儲(chǔ)可能進(jìn)入增速放緩、總量波動(dòng)的階段。 
　　外儲(chǔ)過(guò)多成“燙手山芋”
　　當(dāng)年，“出口換匯”方針曾讓我國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家逐漸積累起充足的外匯儲(chǔ)備，在國(guó)際上具有了一定的清償能力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，對(duì)于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全具有重要意義。然而外儲(chǔ)多了反倒成為“燙手的山芋”。
　　外儲(chǔ)過(guò)多會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣過(guò)度投放，易引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹。同時(shí)，我國(guó)外儲(chǔ)中大部分是美元資產(chǎn)，特別是美國(guó)國(guó)債、政府債券等，這些債券收益較少，而借中國(guó)錢(qián)的美國(guó)企業(yè)再到中國(guó)投資，卻能獲得比我們買(mǎi)美債高得多的收益率。此外，美國(guó)大量印鈔令美元貶值，也使我國(guó)外儲(chǔ)大幅縮水。同時(shí)，巨額外儲(chǔ)也增加了政府貨幣管理的成本。
　　“傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備不得少于3—6個(gè)月的進(jìn)口額及未來(lái)一年內(nèi)到期的外債。按照這一觀點(diǎn)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的低限為1.5萬(wàn)億美元左右。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備比較充裕。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明說(shuō)，但究竟多少合適，目前沒(méi)有定論，需要綜合考慮多方面因素。
　　增速有可能繼續(xù)回落
　　外商直接投資、貿(mào)易順差和國(guó)際資本流入是外匯儲(chǔ)備的重要來(lái)源。近來(lái)外儲(chǔ)為何增速放緩？暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，前一陣從貿(mào)易渠道進(jìn)來(lái)的熱錢(qián)比較多，之后國(guó)家進(jìn)行了防控并取得明顯效果，這是外儲(chǔ)減少的主要原因。
　　此外，有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)打算退出量化寬松政策、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、人民幣升值預(yù)期減弱等因素綜合作用，也使部分國(guó)際資本流入中國(guó)步伐減緩。
　　趙慶明指出，匯率折算因素是二季度外匯儲(chǔ)備增幅放緩的另一個(gè)重要因素。二季度以來(lái)美元升值勢(shì)頭明顯，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備中歐元等非美貨幣折算成美元大幅縮水。
　　對(duì)于未來(lái)外儲(chǔ)發(fā)展規(guī)模，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷說(shuō)：“中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)結(jié)束了持續(xù)高速增長(zhǎng)的歷史，將進(jìn)入增速放緩、總量波動(dòng)的階段，這一階段可能將持續(xù)3年以上，其后將走出一個(gè)新趨勢(shì)。在這一新趨勢(shì)中，外匯儲(chǔ)備總量下降的可能性要高于上升的可能性。”趙慶明說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)到年底外匯儲(chǔ)備余額也就在3.5萬(wàn)億—3.6萬(wàn)億美元，仍處于增速回落的狀態(tài)。”
　　而孫華妤則認(rèn)為，未來(lái)情況要看國(guó)際收支變化、貿(mào)易順差和資本流入情況。
　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)快速退出QE，利率上升明顯，會(huì)有熱錢(qián)從我國(guó)資本市場(chǎng)退出，外儲(chǔ)會(huì)下降。若美方?jīng)]有很快退出，或做的力度小，資本流出少，外儲(chǔ)則不容易減少。”孫華妤說(shuō)，如果我國(guó)貨幣政策調(diào)整，利率下降，也會(huì)擠出一部分熱錢(qián)使外儲(chǔ)減少，目前看，這樣的可能性不大。但也不排除一種可能：出口下滑明顯，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大困難，央行于9、10月時(shí)若放松貨幣，下調(diào)利率，那時(shí)熱錢(qián)流出增多，外儲(chǔ)就會(huì)減少。
　　藏匯于民難在哪
　　如何實(shí)現(xiàn)巨額外儲(chǔ)保值增值一直是市場(chǎng)上熱議的話(huà)題。專(zhuān)家們認(rèn)為，在保值的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)不斷創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，擴(kuò)大其投資范圍與領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化經(jīng)營(yíng)管理。
　　最近國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確提出，拓展外匯儲(chǔ)備委托貸款平臺(tái)和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道，綜合運(yùn)用多種方式為用匯主體提供融資支持。
　　“外儲(chǔ)主要由政府經(jīng)營(yíng)”，孫華妤認(rèn)為，外儲(chǔ)投資應(yīng)打破重點(diǎn)投資美國(guó)國(guó)債的傳統(tǒng)理念，擴(kuò)大投資方向，中國(guó)擁有大量外儲(chǔ)，不用都保持流動(dòng)性，其中一半做流動(dòng)性即可，另一部分可以做比較好的商業(yè)性和海外長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，甚至房地產(chǎn)項(xiàng)目還有好的股票、比較安全的公司債。其次，根據(jù)匯率情況，可以投向美國(guó)或歐洲的地方政府國(guó)債。
　　“藏匯于民”是公認(rèn)的解決巨額外儲(chǔ)另一存在方式。據(jù)報(bào)道，很多發(fā)達(dá)國(guó)家的官方外匯儲(chǔ)備不及我國(guó)，但加上民間存有的外匯，其外匯資產(chǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)。但孫華妤指出，“藏匯于民”的前提是人民幣必須停止升值趨勢(shì)，這樣外匯才能流入企業(yè)、個(gè)人手中。實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”是個(gè)長(zhǎng)期課題。