上周干散貨市場(chǎng)跌勢(shì)不改，BDI綜合指數(shù)周環(huán)比下跌6.0%至1，001點(diǎn)；油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)漲跌互現(xiàn)，BDTI和BCTI指數(shù)比前一周分別上漲2.3%和下跌6.8%。集運(yùn)市場(chǎng)CCFI和SCFI綜合指數(shù)周環(huán)比分別下跌0.3%和1.8%，歐美主干航線(xiàn)需求繼續(xù)恢復(fù)，旺季特征顯現(xiàn)，船舶艙位利用率均在九成以上，部分航次爆倉(cāng)，運(yùn)價(jià)經(jīng)過(guò)8月初提價(jià)之后上周小幅下滑。國(guó)際干散貨市場(chǎng)淡季弱勢(shì)不改，在需求疲軟以及運(yùn)力過(guò)剩的雙重打壓下，運(yùn)價(jià)繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍難以扭轉(zhuǎn)。近期市場(chǎng)對(duì)政府扶持政策出臺(tái)的預(yù)期有所升溫，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好帶來(lái)的情緒好轉(zhuǎn)，股價(jià)持續(xù)低迷以及絕對(duì)股價(jià)處于歷史底部的航運(yùn)板塊有望迎來(lái)短期交易性機(jī)會(huì)，但由于行業(yè)基本面短期仍難以扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)仍需等待。 
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)干散貨市場(chǎng)BDI指數(shù)繼續(xù)回落。8月9日，BDI指數(shù)收于1，001，周環(huán)比下跌6.0%，其中BCI和BPI分別下跌7.0%和7.1%，BSI上漲0.3%。上周市場(chǎng)延續(xù)之前一周低迷態(tài)勢(shì)，澳洲礦商繼續(xù)活躍，但仍難以對(duì)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)形成支撐，而在國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌之后進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)下降使得煤運(yùn)需求疲軟，再加上運(yùn)力過(guò)剩的打壓，BDI綜合指數(shù)繼續(xù)回落。上周我國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存為7，103萬(wàn)噸，環(huán)比小幅回落。短期來(lái)看，全球高溫天氣背景下的需求淡季行情仍將延續(xù)，運(yùn)價(jià)仍舊面臨下行壓力，但進(jìn)一步下跌空間較為有限。到3季度末，隨著需求季節(jié)性回升，再加上運(yùn)力交付量逐漸下降，運(yùn)價(jià)有望逐步回升，并帶來(lái)行業(yè)周期拐點(diǎn)預(yù)期，但由于運(yùn)力過(guò)剩整體現(xiàn)狀短期難改，整體運(yùn)價(jià)仍難有出色表現(xiàn)。
　　油輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)漲跌互現(xiàn)。8月9日BDTI和BCTI收于632和576，周環(huán)比分別上漲2.3%和下跌6.8%。上周?chē)?guó)際油價(jià)窄幅震蕩，布倫特原油價(jià)格周環(huán)比下跌0.7%至108.22美元/桶。國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)原油運(yùn)輸小幅回暖，VLCC運(yùn)價(jià)跌勢(shì)不改，而小船運(yùn)價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較好。上周VLCC平均TCE水平為9，461美元/天，周環(huán)比下跌8%。短期來(lái)看，受需求疲軟以及運(yùn)力過(guò)剩壓制，油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)整體將繼續(xù)低位徘徊。
　　集運(yùn)市場(chǎng)旺季貨量繼續(xù)上升，運(yùn)價(jià)繼8月初漲價(jià)后小幅回落。8月9日中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）為1，102.31，環(huán)比下跌0.3%，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（SCFI）為1，141.49，環(huán)比下跌1.8%。上海出口至歐洲和地中海基本港運(yùn)價(jià)分別為1，436美元/TEU和1，410美元/TEU，環(huán)比下跌4.3%和5.6%，至美西和美東運(yùn)價(jià)分別為1，994美元/FEU和3，446美元/FEU，環(huán)比分別下跌3.6%和1.9%。上周市場(chǎng)旺季貨量繼續(xù)回升，歐美主干航線(xiàn)艙位利用率保持在95%左右，部分航次爆倉(cāng)，8月初歐美航線(xiàn)提價(jià)后上周運(yùn)價(jià)小幅回落，基本符合預(yù)期。展望未來(lái)，旺季貨量有望進(jìn)一步增加，但新增運(yùn)力投放也明顯加速，運(yùn)價(jià)仍面臨運(yùn)力過(guò)剩的壓力。
　　目前部分班輪公司計(jì)劃9月初在歐線(xiàn)進(jìn)一步漲價(jià)，漲幅在300-500美元/TEU。整體來(lái)看，需求端回暖情況較好，但仍難言強(qiáng)勁，供給端運(yùn)力交付較多，且旺季運(yùn)力投入明顯加大，從供需面來(lái)看運(yùn)價(jià)仍面臨一定壓力；再加上行業(yè)降價(jià)攬貨競(jìng)爭(zhēng)策略不改，盈虧平衡點(diǎn)上方運(yùn)價(jià)難以進(jìn)一步大幅上行，我們?nèi)跃S持運(yùn)價(jià)在脈沖式推漲之后不斷小幅回落的判斷。
　　航運(yùn)行業(yè)已處于周期底部，干散貨市場(chǎng)需求恢復(fù)低于預(yù)期，而集運(yùn)需求恢復(fù)向好。目前航運(yùn)板塊2013年A股和H股平均市凈率分別為1.0倍和0.8倍，處于歷史相對(duì)低位。但是由于短期內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)難以擺脫目前的低迷態(tài)勢(shì)，2季度行業(yè)仍面臨虧損壓力，半年報(bào)難有超預(yù)期表現(xiàn)，我們維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度。建議投資者關(guān)注政府扶持政策出臺(tái)可能帶來(lái)的短期交易性機(jī)會(huì)。