中秋將至，網(wǎng)上流傳出各種“拼假攻略”，其中許多網(wǎng)友準備請3天假拼出7天的假期進行一趟自駕游。但值得注意的是，中秋假期高速公路通行并不免費。去年的中秋假期由于臨近國慶長假而搭上了免費的“順風車”。根據(jù)2012年7月國務(wù)院批準《重大節(jié)假日免收小型客車通行費實施方案》（以下簡稱：《方案》），中秋節(jié)并不在免費通行的四個國家法定節(jié)假日之列。 
　　《方案》公布自去年至今已有一年時間。回望該方案公布之初 ，由于高速公路免費將直接影響到營業(yè)收入，而遭到高速公路上市公司的抵觸。在歷經(jīng)了今年上半年的春節(jié)、清明節(jié)和勞動節(jié)三個免費假期的檢驗后，高速公路上市公司發(fā)布中期業(yè)績顯示，19家公司的總營業(yè)收入雖保持上漲趨勢，但增速已明顯放緩，毛利率也大幅下滑。 
　　營業(yè)收入增幅下降 
　　去年8月初，交通部發(fā)布《方案》規(guī)定，春節(jié)、清明節(jié)、勞動節(jié)、國慶節(jié)四個國家法定節(jié)假日免收小型客車公路通行費。今年上半年有三個高速公路免費通行假期，共計13天。受《方案》影響，多家高速公路上市公司通行費收入大幅減少。據(jù)皖通高速的公告顯示，今年上半年13天假期公司共免收小型客車約192.3萬輛，免收金額7692萬元；華北高速表示13天通行免費金額約為1325萬元。 
　　據(jù)中報顯示，19家高速公路上市公司上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入總計228.1億元，比去年同期增長了21.5億元。對此數(shù)據(jù)，有業(yè)內(nèi)分析人士向記者表示，“我國目前經(jīng)濟形勢相對穩(wěn)定，汽車保有量增長平穩(wěn)，營業(yè)收入逐年上漲屬于正常情況，但今年的增速明顯放緩，所以不能說《方案》的實施對高速公路上市公司沒有影響”。 
　　據(jù)統(tǒng)計，這19家公司中有11家營業(yè)收入同比增加，其中五洲交通增幅最大，為61.61%，實現(xiàn)營業(yè)收入29.87億元。公司表示報告期內(nèi)營業(yè)收入增長主要是物流貿(mào)易收入較去年同期增加所致，同時還表示上半年通行費收入為4.63億元，同比下降0.43%。 
　　另據(jù)中報顯示，今年上半年19家公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤61.07億元，相比去年減少1.38億元，同比下滑2.2%。其中下滑額度較多的是粵高速A、湖南投資和贛粵高速。粵高速A表示，公司進行的擴建工程從2013年1月份開始計提折舊且相關(guān)的借款利息停止資本化，導致今年上半年公司的營業(yè)成本與財務(wù)費用大幅增加，擴建工程完工后收入的增長額不能彌補成本費用的增長額，導致了報告期內(nèi)凈利潤的大幅下降。 
　　毛利率下滑創(chuàng)四年最低 
　　由于毛利率高居不下，高速公路行業(yè)一直都被視為暴利行業(yè)。但受到宏觀經(jīng)濟形勢的變化以及政策的改變，其毛利率近年來也不斷受到?jīng)_擊。在《方案》實施后，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年19家高速公路上市公司的平均毛利率為57.85%，而在2010年、2011年、2012年同期，這一數(shù)據(jù)分別為58.67%、59.13%以及61.76%。除重慶路橋、福建高速、東莞控股、中原高速和寧滬高速毛利率有所上升外，其余14家公司毛利率均有不同程度下降。 
　　根據(jù)中期業(yè)績顯示，皖通高速毛利率為63.81%，較去年同期的65.72%下降近2%。華北高速上半年毛利率也由去年的58.34%下降至56.20%。五洲交通依然保持毛利率最低的地位，今年上半年毛利率為15.44%，相比去年同期的27.27%下滑近12%。 
　　經(jīng)營著重慶市內(nèi)“三橋一路”的重慶路橋今年上半年的毛利率在19家公司中依然最高，為89.96%，較去年同期的87.76%增長2%。根據(jù)公司中報顯示，今年上半年重慶路橋?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1.6億元，全部是路橋收費收入；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.18億元，同比增長10.44%；實現(xiàn)凈利潤1.15億元，比去年增長11.96%。顯然，《方案》的實行并未動到重慶路橋的“奶酪”。據(jù)了解，“三橋一路”是公司收入的主要來源，但“三橋”納入了重慶主城區(qū)年票制，重慶路橋每年的收入都是固定的，而長壽湖旅游專用高速公路也屬于固定收入。 
　　對高速公路上市公司而言，高速公路上收取通行費主要用于兩個方面：一個是返還建設(shè)費；一個是用于道路運營，包括管理和維護等。一位不愿透露姓名的交通專家對記者表示，高速公路上市公司負債率很高，通行費收入減少將直接導致公司現(xiàn)金流緊張或負債率高企。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年中報顯示，19家上市公司的負債合計為1458.4億元，較去年同期的1247.9億元，負債余額同比增長16.87%。 
　　本文來源：證券日報-資本證券網(wǎng)