作者：程亞麗 
　　受美國貨幣政策的影響，近來多個新興市場出現動蕩，一時間“脆弱”成為新興市場的標簽。中國經濟是否能夠抵抗住新興市場的傳染？對此，專家分析，中國具備較強的“免疫力”，受此輪動蕩傳染的可能性不大。目前形勢下，中國要考慮與新興市場“隔離”。
　　美國一家跟蹤新興市場投資流動的研究機構EPFR全球估計，1月份新興市場的股票基金流出高達122億美元。而自1月29日至2月5日一周內，新興市場股市流出的資金規模達64億美元，創出自2010年10月以來單周流出規模最高紀錄。
　　摩根士丹利資本國際公司的MSCI新興市場指數正處于去年夏天以來的最低水平。2014年，新興市場的股市和貨幣市場開局被媒體貼上了“動蕩”“恐慌”“衰退”等標簽。
　　美聯儲政策是“元兇”
　　受到沖擊的國家“各有各的苦衷”——阿根廷政府通過貨幣貶值來避免外匯儲備進一步下跌，導致年初至今阿根廷比索對美元的匯率下跌22%；土耳其受政治動蕩影響，股票和貨幣市場均受到打擊；中國制造業活動放緩；智利、俄羅斯、巴西等商品出口大國擔心其需求減弱；南非礦業出口受打擊使得外匯儲備減少……
　　除這些具體原因外，新興市場此番動蕩的共同根源則指向了美國的貨幣政策。中國國際問題研究所副研究員魏民指出，“從去年開始，新興市場的主要變化就主要跟著美國量化寬松退出的預期走。2014年1月份，美聯儲正式縮減購債規模，新興市場中高赤字、對外資高度依賴的部分成員股市、債市、匯率等數據開始劇烈起伏”。
　　業內人士普遍認為，新興市場正面臨著日益加大的金融風險，如不能有效控制，動蕩很可能在未來某一時間點爆發，形成新一輪金融危機。“最近國際經濟會議談論較多的話題都是國家之間的相互協調，要求美國退出量化寬松的路線圖和時間表透明化，讓其他國家有所準備。估計今年的G20峰會上也會強調宏觀經濟政策協作，并對發達國家進行約束。”魏民說。
　　專家認為，各區域、集團國家之間建立外匯儲備庫、建立貨幣互換機制、加強金融監管等，都是通過國際合作應對大規模危機的有效措施。但魏民強調，“要避免嚴重金融危機，關鍵仍在于新興經濟體能不能練好‘內功’，減少對外部經濟的過度依賴。可以說，全球各國都在應對危機的過程中摸索，同時為日后積累經驗”。
　　中國能否免疫？
　　在盤古智庫學術委員程實看來，“危機”已不再是一個“將來時”的詞匯。巴西、印度、印尼、南非、土耳其“脆弱五國”已經表現出足夠的危機征兆，大部分新興市場的股市都出現較大跌幅，貨幣也大幅貶值。為抵消資金大批撤離帶來的沖擊，南非、印度、土耳其等國央行在經濟下行階段紛紛采取加息的無奈之舉。
　　問題在于，囿于較小的金融體量和較高的資本項目開放程度，這些國家通過央行加息來留住或“拉回”外流資本，難度不可謂不大。“從歷史經驗及目前形勢來判斷，單純靠利率等貨幣政策對新興市場所起的作用有限，如果央行等政府部門直接干預，可能比采取純粹市場化的措施效果更為明顯。”程實直言，“現在看來，資本項目收緊對于部分脆弱國家更為有利。”
　　此輪新興市場國家的金融動蕩也因其蔓延速度快、范圍廣而被形象地稱為“流感”。分析人士樂觀估計，中國具備較強的“免疫力”，受此輪動蕩拖累的可能性不大。“中國已經具備了豐富的應對國際市場金融動蕩的經驗，而且經濟總體穩健，并主動降低了增長速度，更加注重通過拉動內需推動經濟發展，并積極處理影子銀行等問題。可以說現在面對的風險都在可控范圍內。”魏民稱。
　　程實建議，目前形勢下，中國要考慮與新興市場“隔離”。“此前中國要與其他國家‘抱團取暖’，利用‘新興市場’的概念獲取國際話語權，但現在更需要強調的是我們在基本面與金融管制等方面與其他國家的不同。”