3月20日，美聯儲發布了今年第二次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議決議，這也是美聯儲新任主席耶倫首次出席會議后的新聞發布會。這次會議表明，美聯儲正在加快退出非常規的貨幣政策（QE），提前進入加息周期。美聯儲貨幣政策變化動向，將對全球和中國經濟產生深刻影響。 
　　美聯儲已具備退出QE條件
　　首先，美國經濟持續穩定增長
　　2013年三、四季度，美國經濟增速環比折年率為4.1%和3.2%，遠遠高于日本和歐元區的經濟增速，美國經濟再次成為全球經濟增長的引擎。今年2月份，美國工業生產環比增長0.6%，高于美聯儲預期的0%，其中制造業生產指數環比擴張了0.81%，創造了2013年以來的新高，這表明美國的工業生產開始從2013年嚴寒冬季不利影響中復蘇。與此同時，2月份美國工業產能利用率升至79.2%，為金融危機以來的新高。制造業產能利利用率則由上月為76.65%升至77.14%，在受惡劣天氣影響后重新回到77%以上。
　　其次，美國就業和勞動力市場持續改善
　　失業率是美聯儲貨幣政策調整的關鍵指標。今年2月份，美國失業率為6.7%，略高于上月的6.6%，其主要原因是社會勞動力人數在2月份上升了26.4萬人。當前的失業率已經接近2008年10月份“雷曼破產”時6.5%的失業率。從新增非農就業崗位數也可看出美國就業市場向好的趨勢，2月份美國新增非農業就業崗位數增加17.5萬個，高于市場預期。同時，美國3月份第二周初次申請失業金人數為32 萬人，維持在近四個月最低處，這表明美國就業市場仍在繼續走強。美聯儲近期已下調了今年以及明后年的失業率預期，今年失業率預期區間由12月份預測的6.3%至6.6%下調至6.1%至6.3%。
　　第三，房地產市場景氣持續上升
　　2013年四季度惡劣天氣給美國房地產銷售帶來一定負面影響，但是美國房地產市場目前仍然處在擴張的態勢。今年2月份，美國新屋銷售折年數為44萬套，連續六個月高于40萬套，住宅建造支出折年數高達3644億美元，創金融危機以來新高。新屋開工折年數為907萬套，持續高于危機以來月均套數。目前，美國全國成屋庫存為200萬戶，僅相當于5.2個月銷售量，已經低于金融危機前水平。房價方面，1月份標準普爾20個大中城市房價指數同比上漲了13.24%，已連續12個月同比漲幅在10%以上。隨著氣候條件改善、就業增長的持續強勁和收入的增長，房地產市場將保持持續景氣的趨勢。
　　第四，通貨膨脹保持基本穩定
　　2月份美國CPI同比增長1.1%，低于市場預期的1.2%，環比增長0.1%。與此同時，2月份核心CPI同比增長1.6%。能源價格下降是美國低通脹的關鍵因素，其主要原因是美國頁巖氣革命使得能源自給率上升，能源生產和供應成本下降。然而，隨著消費回暖、資本性支出增加，中期美國物價將溫和回升。反映通脹趨勢先行指標（10年國債收益率和TIPs收益率之差）趨勢表明， 2014年美國通脹率將上升到1.7%左右，2015年將達到2%目標值。因此，中期看美國既不會面臨通縮風險，同時物價上漲壓力也不大，美國經濟將處于低通脹、穩定增速的黃金區間，這將為美國堅決退出非常規貨幣政策提供良好的經濟基礎。
　　美QE縮減和加息預期
　　雙重因素沖擊全球經濟
　　QE縮減和加息預期雙重因素將沖擊全球金融市場。
　　此次縮減QE規模并不出乎市場預期，去年下半年以來市場已經提前消化了這一預期，因而對全球的經濟金融市場短期沖擊并不大。但在QE規模縮減以及加息預期進一步明確的雙重影響下，全球金融市場仍將面臨一定風險。
　　美聯儲加息預期和縮減流動性，將會提升美國債券收益率。美聯儲會議結果公布當天，兩年期國債收益率升高7個基點至0.42%，盤中一度飆升10個基點，為2011年6月以來最大升幅。美國10年期國債收益率已經從2012年7月份的1.47%上升至目前的3%左右，美國與其他國家的利差逐步縮小，資本套利交易收益將逐步下行，美元將加快回流美國，進一步影響其他國家的流動性情況。特別是外匯儲備較少的部分新興經濟體，可能面臨新一輪國際資本外流風險，貨幣貶值壓力和宏觀經濟調控壓力將加大。
　　QE縮減和提前加息雙重因素影響中國金融市場和人民幣走勢。
　　目前，我國外匯儲備充裕、資本賬戶尚未完全開放、經濟穩定增長，保證了我國所受沖擊較小。但在QE繼續減量及加息預期疊加的影響下，我國人民幣階段性貶值預期可能有所強化，資產價格面臨的壓力將加大。
　　一是加大人民幣階段性貶值預期。2月中旬以來，人民幣總體呈現連續貶值趨勢，隨著美聯儲加息預期的強化和QE的繼續減量，美國國債利率上行幅度加大，人民幣階段性貶值預期可能強化。今年以來，人民幣對美元中間價匯率已經由6.09:1貶至3月27日的6.15:1，在香港無本金交割外匯市場（NDF）近期人民幣兌美元匯率為6.24:1。
　　二是我國將再次面臨資本外逃的壓力。在美國QE退出和加息預期的影響下，美元資產對國際資本的吸引力將上升，我國面臨資本流出的風險。2月份我國外貿逆差、實際使用外資和短期資本流出使得我國新增外匯占款大幅下降至1282.46億元，創2013年9月以來新低。
　　三是我國房地產泡沫破滅壓力加大。美聯儲縮減QE以及加息預期消息將進一步加大國內流動性壓力，給資產價格帶來一定沖擊。當前，我國房地產市場正處于高度敏感時期，相當一部分城市和地區正面臨泡沫破滅的風險，美聯儲加快退出非常規貨幣政策，可能成為我國房地產泡沫破滅的導火索。
　　中國三大應對策略
　　一是繼續擴大人民幣匯率波動區間。近一年來，大部分新興市場國家貨幣均出現了大幅貶值，各國競爭性匯率政策使得人民幣保持穩定的難度越來越大。因此，貨幣當局應繼續擴大人民幣波動區間，保持人民幣雙向波動或適度貶值，這可以有效發揮匯率機制來緩沖美聯儲退出非常規貨幣政策對我國出口的壓力。
　　二是加強對短期資本和熱錢流動監管。建立對短期資本流動的監測預警機制，加強對資金流向的監管，必要時可重新啟動新一輪的資本管制措施，研究出臺“托賓稅”或“無息準備金”等資本管制工具，增加短期資本進出的成本，防止資金無序流出可能導致的金融動蕩。
　　三是適度放松貨幣政策。實際上，美聯儲退出非常規貨幣政策導致大規模的資本流出，將可能使得我國境內流動性緊張。因此，境內貨幣政策應進行適當調整，適當下調利率和存款準備金率，或通過公開市場操作，釋放流動性。這一方面可以緩解地方債務的負擔，同時防止房地產泡沫的快速破滅。