“我從業(yè)30多年來，像今年這樣的局面還是第一次遇到。”一位從事了30年煤炭銷售工作的煤礦負(fù)責(zé)人對調(diào)研團(tuán)隊(duì)訴苦道。
不過，在悲觀的氛圍下，仍存一線希望。按照神東煤炭集團(tuán)某煤礦負(fù)責(zé)人的說法，動(dòng)力煤價(jià)格受到國家宏觀政策，尤其是環(huán)保政策的影響很大。下半年國家穩(wěn)增長的力度可能會(huì)加大，動(dòng)力煤價(jià)格也很可能出現(xiàn)反彈。
動(dòng)力煤過剩局面難改
年初以來，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下行，期貨價(jià)格從年初的每噸近600元，下跌到最低不足500元。從6月26日至7月28日，神華集團(tuán)連續(xù)降價(jià)5次，降價(jià)幅度在55元/噸左右，給西北動(dòng)力煤市場帶來了略顯悲壯的市場氛圍。直到8月1日，神華集團(tuán)才首次上調(diào)煤炭價(jià)格。“往年煤炭價(jià)格往往在5月份見底，但今年整整推遲了3個(gè)月。”一家煤礦的銷售負(fù)責(zé)人說。由于生產(chǎn)利潤微薄，當(dāng)?shù)赜谐^一半的小煤礦處于關(guān)停狀態(tài)。根據(jù)政策要求，在2014年年底之前，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)年產(chǎn)量在60萬噸以下且無法順利完成技改的煤礦將予以強(qiáng)制關(guān)停。
不過，今年煤炭市場的供應(yīng)量并未因大面積中小型煤炭企業(yè)的關(guān)停而有所減少，相反，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)量較去年將有所增長。“今年國家煤炭市場不景氣，許多大型央企、國企紛紛選擇以增加產(chǎn)量的方式來完成利潤指標(biāo)。”一位煤炭企業(yè)的工作人員向我們介紹。根據(jù)我們的調(diào)研，兗礦集團(tuán)下屬的文玉、安源、轉(zhuǎn)龍灣煤礦，以及神東煤炭集團(tuán)下屬的大柳塔和武家塔煤礦今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為400萬噸、220萬噸、500萬噸，以及3700萬噸和300萬噸，較去年大幅度增加。
就在調(diào)研剛剛結(jié)束的時(shí)候，以神華、中煤為首的大型煤企推出了限產(chǎn)減銷計(jì)劃，重點(diǎn)要關(guān)注后期的落實(shí)情況。但從長期來看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西神木地區(qū)的動(dòng)力煤煤質(zhì)較好，且儲(chǔ)量豐富，各礦服役年限均在幾十年以上，長期供應(yīng)充足。
煤礦經(jīng)營困難
伴隨著煤炭市場的不景氣，各家煤炭生產(chǎn)礦的銷售工作也面臨極大挑戰(zhàn)。我們了解到，蒙南陜北地區(qū)煤炭銷售多隨行就市，絕大多數(shù)煤礦都沒有長協(xié)合同，主要原因是這一地區(qū)煤礦數(shù)量眾多，競爭非常激烈。大部分企業(yè)表示，目前銷售形勢之差近年來少有，銷售價(jià)格也遠(yuǎn)低于去年同期。
此外，運(yùn)輸難仍然是煤炭銷售的最大瓶頸。鄂爾多斯及其周邊地區(qū)所產(chǎn)煤炭要想運(yùn)往華北四港，需將所產(chǎn)煤炭先運(yùn)往包頭作為中轉(zhuǎn)站，而在鄂爾多斯通往包頭的鐵路（包神鐵路）及多數(shù)公路均為神華自營交通運(yùn)輸線路，因此絕大多數(shù)煤礦在高運(yùn)輸成本的壓力下，直接選擇低價(jià)將煤賣給神華集團(tuán)，再由神華集團(tuán)將煤運(yùn)往北方港口完成銷售。整個(gè)鄂爾多斯地區(qū)的噸煤生產(chǎn)成本大約在150—160元之間，財(cái)務(wù)成本較低的老煤礦尚能達(dá)到盈虧平衡，而部分財(cái)務(wù)成本偏高的煤礦已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。
當(dāng)前煤炭企業(yè)普遍對煤化工生產(chǎn)充滿希望。他們認(rèn)為，煤化工的原料用煤和鍋爐用煤在今后的幾年中將持續(xù)增加。為此，我們到內(nèi)蒙古榮信化工有限公司進(jìn)行了調(diào)研。該公司的煤制甲醇裝置規(guī)劃生產(chǎn)能力180萬噸，目前已經(jīng)開始試生產(chǎn)，一期90萬噸的裝置即將全面投產(chǎn)，其中原料煤年需求量為 170萬噸，鍋爐燃料用煤年需求量為60萬噸。企業(yè)對于未來的生產(chǎn)銷售形勢看好。不過，在多家煤礦企業(yè)看來，目前的煤炭過剩形勢仍然嚴(yán)峻，煤化工對于煤炭的需求“遠(yuǎn)水不解近渴”，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的供求形勢。
動(dòng)力煤價(jià)格或有階段性反彈
綜合所調(diào)研的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)管理及銷售人員的看法，我們歸納出目前國家煤炭行業(yè)不景氣的幾方面因素：一是國家宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，造成煤炭需求減少。二是國家加大環(huán)保力度，下游需求急劇減少。三是進(jìn)口煤對國內(nèi)煤炭市場沖擊力度加大，進(jìn)口煤多以下水煤的形式進(jìn)入國內(nèi)，運(yùn)輸成本較低，這也迫使國內(nèi)煤炭企業(yè)與國外煤炭企業(yè)大打“價(jià)格戰(zhàn)”。
不過，在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的壓制下，市場還是陸續(xù)有利好消息出現(xiàn)。近期以神華、中煤為首推出的限產(chǎn)減銷計(jì)劃，動(dòng)力煤進(jìn)出口關(guān)稅上調(diào)至3%傳聞，14家特大型煤炭企業(yè)座談會(huì)中形成的控量、降庫存、規(guī)范進(jìn)口共識(shí)，以及央企煤礦將開展安全生產(chǎn)檢查等幾大利好因素集中體現(xiàn)，動(dòng)力煤期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格漲勢明顯。
目前動(dòng)力煤期貨近月合約由于臨近交割，受現(xiàn)貨價(jià)格較低拖累影響，對利好因素反應(yīng)不大。遠(yuǎn)月合約在套保資金不足、多頭力量集中火力進(jìn)攻的拉動(dòng)下出現(xiàn)明顯漲幅。但目前期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格存在較高升水，這或在短期內(nèi)限制期價(jià)漲勢。
不過，在下半年煤炭行業(yè)整體限產(chǎn)減銷的背景下，加之9月之后大秦鐵路(行情,問診)檢修、冬儲(chǔ)煤備貨、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升以及年底煤電談判等眾多因素支撐，現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)逐漸企穩(wěn)反彈，我們預(yù)計(jì)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)抬升到560—570元/噸，對應(yīng)的期貨1501合約價(jià)格將會(huì)達(dá)到570元/噸以上。
雖然1409合約受賣出套保的壓制而停留在470元/噸左右，但1501合約在各項(xiàng)政策的推動(dòng)下已反彈至520元/噸左右。受托底政策、大秦鐵路(行情,問診)即將秋季檢修和冬儲(chǔ)等因素影響，后市1501合約有望維持振蕩上行格局。
政策頻出，且力度增強(qiáng)
在限產(chǎn)保價(jià)政策出臺(tái)后，上周國家發(fā)改委再度約談電企，希望其在穩(wěn)定煤價(jià)方面做出積極貢獻(xiàn)。政策頻出以及力度逐漸增強(qiáng)彰顯出政府托市的決心，這是1501合約大幅反彈的主要推動(dòng)力，而且這股力量還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，特別是提高進(jìn)口關(guān)稅和限制劣質(zhì)煤進(jìn)口量等預(yù)期政策后期得到兌現(xiàn)后。
去年年底煤電長協(xié)議價(jià)之際，大型煤炭企業(yè)不斷拉高煤炭價(jià)格，試圖提高談判的話語權(quán)。不過進(jìn)口煤大量涌入國內(nèi)市場，讓大型煤炭企業(yè)的如意算盤落空，也說明當(dāng)時(shí)大型煤炭企業(yè)話語權(quán)被大幅削弱。提高進(jìn)口關(guān)稅會(huì)降低進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢，限制劣質(zhì)煤則會(huì)直接沖擊進(jìn)口量，所以如果這兩項(xiàng)政策最終落實(shí)，不僅會(huì)抑制總供應(yīng)量的增加，也有助于大型煤炭企業(yè)提高話語權(quán)，利多煤價(jià)。
去庫存化提前，冬儲(chǔ)行情可期
如果說提高進(jìn)口關(guān)稅和限制劣質(zhì)煤進(jìn)口量在當(dāng)前還存在各種不確定性，那么大秦鐵路檢修和冬儲(chǔ)是可以預(yù)見的。雖然今年夏季水電替代效應(yīng)抑制了電煤需求量，但低價(jià)同樣抑制了產(chǎn)量增長，港口發(fā)運(yùn)量亦受到一定沖擊。在此情況下，秦皇島港煤炭的去庫存化早于往年。截至8月20日，秦皇島港煤炭庫存在 570萬噸左右水平，不僅低于去年同期的715萬噸，還比近5年歷史同期均值低110萬噸。此外，市場傳言今年大秦鐵路秋季檢修可能也會(huì)早于往年，這意味著后市秦皇島港煤炭還會(huì)延續(xù)不斷下降的態(tài)勢，但屆時(shí)冬儲(chǔ)會(huì)提高下游電廠拉煤的積極性，后市煤炭價(jià)格走強(qiáng)的概率大增。
520元/噸關(guān)口處獲支撐
1501合約日K線圖顯示，上周五的一根長陽線打破盤整，不僅向上沖破了60日均線的壓制，而且突破了520元/噸的關(guān)鍵阻力位，這意味著520元/噸關(guān)口已由前期阻力轉(zhuǎn)化為后市的重要支撐位。此外，MACD指標(biāo)上行至零軸上方，意味著行情進(jìn)入多頭市場；紅柱恢復(fù)增長，表明市場做多力量增強(qiáng)。
總之，短期內(nèi)由于1501合約升水過大，因此短期反彈空間受限。不過，后市隨著現(xiàn)貨市場上漲，期價(jià)就能進(jìn)一步打開上行空間。
受產(chǎn)能過剩和需求不旺拖累，用于火力發(fā)電的動(dòng)力煤表現(xiàn)萎靡。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，動(dòng)力煤價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。
今年以來，作為全球三大標(biāo)準(zhǔn)的歐洲、南非和澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格累計(jì)跌幅在12%—21%之間。但是，如果換一個(gè)時(shí)點(diǎn)，若從創(chuàng)下130多美元?dú)v史峰值的2011年開始計(jì)算，熱能煤價(jià)格迄今已累計(jì)下挫近50%。當(dāng)前的價(jià)格水平與2009年相當(dāng)。
英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，煤炭在全球礦業(yè)巨頭的產(chǎn)品線中占據(jù)很大份額。這就意味著，一旦價(jià)格復(fù)蘇，大宗商品供應(yīng)商盈利能力也會(huì)提高。
然而，近期動(dòng)力煤的糟糕表現(xiàn)可能令供應(yīng)商們失望。分析師和交易員懷疑：動(dòng)力煤價(jià)格是否接近底部，尤其是在中國在接近冬季之時(shí)需求可能抬頭的情況下。
無論是否觸底，很少有市場參與者相信動(dòng)力煤價(jià)格將出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。澳大利亞和南非的動(dòng)力煤價(jià)格甚至跌到了每噸70美元。
花旗分析師Ivan Szpakowski的觀點(diǎn)可能更具代表性：
真正的問題、以及為何動(dòng)力煤價(jià)格不會(huì)發(fā)生V型復(fù)蘇，是由于需求處于結(jié)構(gòu)性重壓之下。
我們認(rèn)為這一點(diǎn)并不會(huì)改變，無論再等待2年，或是5年，亦或是10年。
結(jié)構(gòu)性需求下滑困擾行業(yè)復(fù)蘇，多國致力于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，而且，更為清潔、溫和的能源也在參與競爭。
Ivan Szpakowski還補(bǔ)充，煤炭消費(fèi)所承受的環(huán)境壓力正在增加，不僅僅是歐洲和北美，還包括中國。最明顯的變化就發(fā)生在中國。政府正在積極尋求一個(gè)“除了煤炭”之外的能源業(yè)發(fā)展規(guī)劃。而動(dòng)力煤恰恰是用作火力發(fā)電。
分析師和交易員表示，中國的形勢如何發(fā)展將決定著動(dòng)力煤價(jià)格自當(dāng)前水平反彈的范圍。
動(dòng)力煤仍將面臨供應(yīng)過剩的挑戰(zhàn)。石油及天然氣行業(yè)研究公司W(wǎng)ood Mackenzie動(dòng)力煤研究部門首席分析師Andy Roberts對《金融時(shí)報(bào)》表示：
中期來看，在嚴(yán)重供過于求的市場，產(chǎn)能仍在增加。這是驅(qū)動(dòng)價(jià)格尤其之低的原因之一。
盡管供應(yīng)增長放緩，但據(jù)麥格理預(yù)估，海運(yùn)動(dòng)力煤將進(jìn)一步增加3000萬噸，明年可能將增加類似數(shù)量，這將令供應(yīng)面持續(xù)承壓。不過，2016年總供應(yīng)量將下跌2000萬噸。2013年，動(dòng)力煤供應(yīng)量環(huán)比增加4600萬噸，較2012年的增量8000萬噸大幅下滑。
