最近幾個月來，歐洲央行行長德拉吉一直表示要仿效美聯(lián)儲、英國央行和日本央行啟動量化寬松政策。不難看出，歐洲央行此舉完全是形勢所迫。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直沒有從6年多之前的國際金融危機(jī)中完全恢復(fù)元氣：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩乏力，失業(yè)率持續(xù)處于兩位數(shù)的高位，工商界和消費者信心嚴(yán)重受挫，通貨緊縮風(fēng)險不斷加大。一年多來，歐洲央行打出了刺激經(jīng)濟(jì)和抑制通縮的“組合拳”，具體措施包括實施存款負(fù)利率、定向長期再融資操作(TLTRO)和結(jié)束證券市場方案購債(SMP)等。然而，歐洲央行采取的寬松貨幣政策措施似乎收益甚微，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷依舊。一年多來，歐元區(qū)的通脹率持續(xù)下降，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲央行提出的2%的政策目標(biāo)。去年12月，歐元區(qū)通脹率更是出現(xiàn)了0.2%的負(fù)增長。歐洲央行擔(dān)心，物價持續(xù)下跌會導(dǎo)致工商企業(yè)和消費者推遲投資和購買行為，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜。因此，歐洲央行現(xiàn)在除了實施量化寬松政策外已別無他路，只能通過開動電子印鈔機(jī)在公開市場上購買歐元區(qū)成員國政府債券，進(jìn)一步增加貨幣供應(yīng)量，從而推動物價上漲和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
歐洲央行公布量化寬松計劃措施后，市場分析人士普遍持肯定態(tài)度，認(rèn)為歐洲央行每月購買600億歐元的歐元區(qū)成員國政府債券，高于市場原先預(yù)期的500億歐元，歐洲央行量化寬松措施有助于提高通脹預(yù)期和促使歐元貶值，是一大利好消息。事實上，就在歐洲央行公布量化寬松計劃消息的當(dāng)天，歐洲股市指數(shù)創(chuàng)下7年新高，歐元匯率跌到近11年來新低。經(jīng)濟(jì)界人士分析指出，歐洲央行決定購買歐元區(qū)成員國政府債券，這將為歐洲經(jīng)濟(jì)提供大量流動性，創(chuàng)造有利于經(jīng)濟(jì)增長的金融市場環(huán)境。不過，歐洲央行在市場上購買歐元區(qū)成員國政府債券雖有助于對抗通貨緊縮威脅，降低重債國政府債券的收益率，但如果歐元區(qū)成員國不采取相應(yīng)財政措施支持歐洲央行的量化寬松措施，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將緩慢乏力。量化寬松政策不是醫(yī)治歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)病的靈丹妙藥，因為任何量化寬松政策只有在歐元區(qū)成員國政府同時被允許開啟赤字融資的投資計劃情況下才能發(fā)揮最大效力。但是，目前的跡象顯示，歐元區(qū)成員國仍需要繼續(xù)實施緊縮財政政策。美國前財政部長、哈佛大學(xué)教授薩默斯1月22日在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會上表示，歐元區(qū)僅靠貨幣刺激政策很難促進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)增加。歐洲央行實施量化寬松政策的效果遠(yuǎn)不如美聯(lián)儲，因為歐元區(qū)的利率已經(jīng)處于很低水平，歐洲銀行不能有效地將量化寬松帶來的貨幣增量注入更為廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。因此，歐元區(qū)成員國在歐洲央行推行量化寬松的同時需要實施財政刺激措施。
部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，同美聯(lián)儲相比，歐洲央行實施量化寬松政策存在著更大的復(fù)雜性。美聯(lián)儲實行量化寬松政策時會購買本國國債，但歐元區(qū)并不存在能與美國國債相提并論的資產(chǎn)。歐洲央行需要決定對歐元區(qū)每個成員國政府債券的購買量，這的確是一項充滿政治風(fēng)險的任務(wù)。德拉吉宣布?xì)W洲央行在購買成員國政府債券過程中將采取風(fēng)險分擔(dān)的做法，實際上就是要各成員國央行為本國政府債務(wù)重組或違約的損失承擔(dān)責(zé)任。這在一定程度上有助于打消德國、荷蘭等國的擔(dān)憂和不安。此外，歐洲央行量化寬松計劃在促使法國、意大利等國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中也許作用有限，因為這些國家并沒有對本國勞動力市場進(jìn)行重大改革。歐洲經(jīng)濟(jì)界人士擔(dān)心，歐洲央行量化寬松政策以及由此引起的歐元匯率走低，將減輕部分歐元區(qū)成員國進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革的壓力。（經(jīng)濟(jì)日報駐布魯塞爾記者 嚴(yán)恒元）
