這意味著美國(guó)進(jìn)入加息周期，同時(shí)也意味著美國(guó)貨幣政策結(jié)束量化寬松之后回歸常態(tài)化的政策周期。
繼續(xù)加息是確定事件
自2008年以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直保持聯(lián)邦基金利率即銀行的隔夜拆借利率接近于零。美聯(lián)儲(chǔ)此次加息將有兩大目標(biāo)，一是增加投資、創(chuàng)造就業(yè)，二是控制通貨膨脹率。金融市場(chǎng)已經(jīng)消化了此次將加息的預(yù)期。因此，市場(chǎng)目前關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)接下來加息的速度和幅度。最新的美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來利率路徑預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2016年底利率將達(dá)到1.375%。
這意味著以每次加息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)明年可能加息四次。此外，摩根大通也預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年將繼續(xù)進(jìn)行4次加息，主要受供應(yīng)面推動(dòng)，例如失業(yè)率和勞動(dòng)力參與率的下降，將推動(dòng)薪資增長(zhǎng)和通貨膨脹。
不過，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯（JanHatzius）以及他的團(tuán)隊(duì)在發(fā)布的報(bào)告中表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍存在不確定性。
簡(jiǎn)·哈祖斯以及他的同事們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一次“龜速復(fù)蘇”的過程，但也預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年會(huì)將基金利率提高100個(gè)基點(diǎn)，并會(huì)每季度提高一次。
盤古智庫學(xué)術(shù)委員會(huì)委員程實(shí)對(duì)國(guó)際商報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，美國(guó)同其他主要經(jīng)濟(jì)體的主要區(qū)別恰在于，美國(guó)的產(chǎn)出缺口正在漸次縮小并即將消失。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，2016年，美國(guó)的產(chǎn)出缺口將連續(xù)第七年下降，并首次低于1個(gè)百分點(diǎn)，并將于2017年正式消失。考慮到貨幣政策還有半年到一年左右的政策時(shí)滯，美國(guó)繼續(xù)保持寬松貨幣政策得不償失。“因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息一直都是確定事件，不確定性只能短暫改變時(shí)點(diǎn)的選擇，不會(huì)改變必要性本身。”
程實(shí)進(jìn)一步指出，首次加息具有不可比擬的拐點(diǎn)性質(zhì)，從歷史看，美國(guó)利率的長(zhǎng)周期基本為十年一次，兩個(gè)底部拐點(diǎn)之間往往夾雜著一個(gè)完整的“朱格拉周期”。如今，2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息已成事實(shí)，歷史已經(jīng)翻開新的一頁，不僅美國(guó)經(jīng)濟(jì)如此，全球經(jīng)濟(jì)也是這樣。
美國(guó)進(jìn)入新布局
展望未來，2016年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)不變，IMF預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.84%，較2015年進(jìn)一步提升0.27個(gè)百分點(diǎn)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能穩(wěn)定，復(fù)蘇大勢(shì)并不會(huì)由于貨幣政策緊縮、地緣政治動(dòng)蕩加劇和政治周期改變而發(fā)生根本性動(dòng)搖。從經(jīng)濟(jì)基本面的絕對(duì)狀況看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊是全球最穩(wěn)定的增長(zhǎng)核心之一，復(fù)蘇質(zhì)量值得肯定。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員魏亮認(rèn)為，這次加息應(yīng)該是試探性的，過去一年美國(guó)都在調(diào)整加息預(yù)期，使大家對(duì)加息逐步形成一個(gè)共識(shí)。對(duì)于金融市場(chǎng)來說，短期來看25個(gè)基點(diǎn)的升幅已經(jīng)被完全消化了，這主要?dú)w功于過去一年的預(yù)期調(diào)整，使大家做好了防范準(zhǔn)備。
實(shí)際上，在過去接近100年里，美聯(lián)儲(chǔ)沒有任何一次加息是成功的，總是會(huì)引起本國(guó)或國(guó)際上的金融波動(dòng)，甚至金融危機(jī)。在這樣的背景下，各國(guó)都采取了充足的防御性措施，使得這次加息被迅速消化了。
但在魏亮看來，這僅僅是短期影響，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了加息通道，美國(guó)必然要使其經(jīng)濟(jì)徹底復(fù)蘇之后的利率水平恢復(fù)到一個(gè)常態(tài)。美國(guó)常態(tài)的利率水平一般是3%~5%，而現(xiàn)在的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率仍然是在0.25%~0.5%這個(gè)區(qū)間，也就是說至少距離3%還有2.5個(gè)百分點(diǎn)的差距。從目前來看，雖然在加息的始點(diǎn)上風(fēng)險(xiǎn)被迅速消化了，但是過去一年的全球金融市場(chǎng)卻非常動(dòng)蕩，這與美聯(lián)儲(chǔ)加息不無關(guān)系。“從這樣的角度去評(píng)估，未來美國(guó)如果繼續(xù)加息，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)，尤其是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，包括資金外流、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等。不過，美聯(lián)儲(chǔ)也在做一些防御性的準(zhǔn)備，吸取教訓(xùn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在未來加息的過程中逐步摸索試探市場(chǎng)的反應(yīng)，各國(guó)也會(huì)按照美國(guó)的信號(hào)作出相應(yīng)調(diào)整，使加息的影響不至于像過去幾次那樣劇烈。”魏亮說道。
