去年12月美聯儲啟動近十年來首次加息,開始緩慢的貨幣政策正常化進程。但今年年初全球經濟增長放緩和金融市場大幅波動令美聯儲對美國經濟前景擔憂增加,在今年前三次貨幣政策例會上美聯儲均決定維持聯邦基金利率不變。市場對美聯儲今年加息的預期隨之大幅降溫,多數市場人士預計美聯儲今年至多加息一次。
不過,近期公布的4月工業生產、零售和房屋銷售等數據顯示美國二季度經濟明顯回暖,就業市場繼續改善,通脹回升,國際金融市場也相對平靜。不少美聯儲官員認為,美聯儲重啟加息的時機日益臨近,今年可能加息兩到三次,市場對于美國經濟和加息前景的預測有些過于悲觀。
美聯儲本月公布的4月貨幣政策例會紀要顯示,絕大多數美聯儲官員認為,如果美國經濟在第二季度反彈,就業市場繼續改善,通脹率逐步向2%的目標靠近,那么在6月加息是合適的。紐約聯邦儲備銀行行長達德利、舊金山聯邦儲備銀行行長威廉斯等官員在近期公開演講中多次提到6月加息的可能性,令市場對美聯儲近期加息的預期重新升溫。
持“鴿派”立場的波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫最近接受媒體采訪時說,他認為美國經濟數據已接近滿足美聯儲此前設置的多數加息條件,這進一步證實美聯儲內部加息阻力減少。很少公開發言的美聯儲主席耶倫也表示,如果美國經濟繼續改善,未來幾個月內加息是合適的。
美聯儲將于6月14至15日、7月26至27日和9月20至21日舉行接下來三次貨幣政策例會。目前市場預期美聯儲6月加息的概率約為30%,7月加息的概率約為40%,9月加息的概率約為60%。
美聯儲究竟將于何時加息,這首先要取決于美國經濟數據何時達到美聯儲的預期。美聯儲理事鮑威爾表示,在經歷連續兩個季度的疲軟增長后,二季度美國經濟大幅反彈、回到2%左右的增長軌道是評估美聯儲下一步加息的重要先決條件。去年第四季度和今年第一季度美國經濟按年率計算僅分別增長1.4%和0.8%,低于過去幾年2%左右的平均增速。
雖然一些經濟學家預計今年二季度美國經濟增長將反彈到2%至3%,但美國官方對于二季度國內生產總值(GDP)的統計數據要等到7月底才出爐,在此之前美聯儲官員對于二季度經濟將反彈到何種程度并無十足把握。長期關注美聯儲貨幣政策走向的美國俄勒岡大學經濟學教授蒂姆·迪伊認為,美聯儲將在6月的會議上按兵不動,因為等到7月底的會議舉行時美聯儲可以更清楚地把握二季度的經濟增長情況,同時可以利用6月美聯儲主席季度新聞發布會為7月加息作鋪墊。
美聯儲官員指出,將于6月23日舉行的英國“脫歐”公投也是影響美聯儲加息決策的重要因素。多數經濟學家認為,如果英國公投決定“脫歐”,將對英國經濟和全球金融市場產生負面影響。從風險管理的角度考慮,他們建議美聯儲在6月會議上暫時按兵不動。另外,目前美國并不面臨緊迫的通脹風險,這也使得美聯儲并不急于在6月加息。
考慮到全球經濟復蘇仍不穩固,同時為了更好協調主要經濟體之間的宏觀經濟政策,有專家認為美聯儲可能會推遲到9月二十國集團(G20)峰會結束后再加息。
雖然美聯儲加息并非迫在眉睫,但近期美聯儲官員卻紛紛釋放出加息逼近的信號,這實際上是一種預期管理。在任何重大政策改變前,美聯儲都會先與市場進行充分溝通。在美聯儲釋放加息的政策信號后,市場會根據美國經濟形勢的發展和對政策信號的理解自行調整對美聯儲加息的預期,讓市場的加息預期與美聯儲本身的加息預期逐漸靠攏,不斷縮小兩者差距,這樣等到美聯儲真正加息時市場不會感到意外,對市場沖擊也可以降到最小。
