引言

　　當前，國際局勢正在發生深刻的變化，美國公布減稅計劃，國內樓事新政頻出，金融監管再升級，這些不確定因素使得我國經濟形勢變得比以往“復雜”了。關于如何看待當前的宏觀經濟問題，我國經濟學界一些學者專家出現明顯分歧。而我們的看法是，我國經濟總體延續穩中向好趨勢，經濟增速即便是6%的水平也相當不錯，眼下是推進結構調整、深化機制體制改革、推進“一帶一路”和拆除重大風險“引信”的最好時機。

　　我國經濟正處于穩定向上階段

　　總的來說，我國經濟發展新常態下速度變化、結構優化、動能轉換的特征更加明顯，穩中向好的態勢不斷鞏固。從速度看，去年中國經濟增長6.7%，雖較過去兩位數的高增長有所放緩，但在全球主要經濟體中仍位居前列。當前，我國經濟正處于“增速換擋期”，面臨著不小的下行壓力，但我們認為，我國經濟正在穩定向上發展。

　　一是雖然近幾年的GDP增速在下降，但增長的絕對數額仍是穩定的。從2016年來看，雖然增速下滑0.2個百分點，但GDP多增加了近1萬億元。而從歷年的增長額來看，2012—2016年增長額分別為5.1萬億元、5.5萬億元、4.9萬億元、4.5萬億元、5.5萬億元，增速從2012年的7.9%下降到2016年的6.7%，增速下滑了1.2個百分點，增加值卻多了0.4萬億元。

　　二是一季度GDP、規模以上工業企業利潤、工業增加值等經濟指標均較2015—2016年同期有明顯的好轉。一季度，GDP增長6.9%，較2016年加快0.2個百分點；規模以上工業企業利潤同比增長28.3%，為2011年以來最快增速。從宏觀和微觀兩個層面來看，中國經濟增速或走出圓弧底形的反轉趨勢。

　　種種跡象表明，中國經濟目前處于一個穩定向上的階段。

　　增速6.5%已相當不錯

　　自2008年席卷全球的金融危機開始，我國GDP增速開始有了明顯的放緩跡象，而自2015年11月中央財經領導小組第十一次會議強調，在適度擴大總需求的同時著力加強供給側結構性改革開始，“供給側結構性改革”逐漸成為熱詞，隨著各種舉措的出臺，各地全面深化改革的推進速度明顯加快。因此可以說，當前中國經濟穩定向上的趨勢在延續。不同于俄羅斯、巴西近年來出現的經濟下滑，雖然“新常態”下中國經濟的發展前景飽受質疑，但仍處于一個穩定上升的態勢，且上升勢頭沒有出現任何反轉的跡象。

　　但從目前的情況來說，隨著各地房地產調控升級，作為GDP重要“支柱”的房地產相關產業必然受到很大的沖擊。根據國家統計局數據，2016年全國房地產開發投資102581億元，比上年名義增長6.9%（扣除價格因素實際增長7.5%），比上年加快5.9個百分點。2016年中國房地產業增加值占GDP的比重為6.5%，如果加上建筑業，這個比例還要再高一些。建筑業以及房地產中的實體經濟部分，仍是中國經濟重要的支柱產業。

　　房地產調控升級勢必將影響到GDP，可以說，如果房地產的GDP總量不增長，2017年GDP6.5%的增速目標很難實現。目前的關鍵問題在于解決房地產發展不均衡及過度熱炒的二手房價格。二手房價格的高企無益于社會穩定，同時也不會對GDP做出太大的貢獻。未來政府的調控或一邊嚴守二手房價格與供給，一邊大力推進新房供給。從2017年一季度的房地產成交情況來看，相較2015年年底及2016年已出現了明顯的下滑。截至2017年4月28日，30個大中城市房地產成交面積累計同比下降31.56%，月環比下降16.92%，月同比下降40.85%，周環比下降2.01%。

　　一季度的靚麗數據為今年經濟的平穩運行打下了扎實的基礎，也為后續供給側改革和金融去杠桿的推進創造了更多的空間。根據國家統計局新近公布數據，2016年國內生產總值74.41萬億元，增速6.7%。目前，美國和我國是全球經濟體中僅有的兩個GDP總量超過10萬億美元的國家。

　　2016年我國GDP總量超過“金磚五國”中俄羅斯、印度、巴西與南非的總和，在此基礎上維持6.5%的增速已屬“奇跡”，就目前年增長速度估計，2017年的增加量相當于1994年全年的GDP總量。而從GDP增量來看，2016年中國GDP增量為5.5萬億元，約合8000億美元，僅當年增量超過荷蘭、阿根廷等國家的GDP總量，為非洲整體GDP總量的1/3。

　　對于中國來說，保持6.5%以上的增速已殊為不易，即便增速進一步下滑至6%的水平，從增速及增量上來看，也是位居世界首位的。

　　調結構、推改革、擴開放的黃金期

　　自2015年11月中央財經領導小組第十一次會議強調，在適度擴大總需求的同時著力加強供給側結構性改革開始，中國經濟可以說是進入了全面的調結構階段。自2016年9月開始，PPI增速由負轉正表現了工業品價格有所回升，供給側改革初顯成效。包括螺紋鋼、煤炭、銅在內的工業品價格大幅上漲，焦煤價格從2016年年初低點不到600元/噸一路上漲，截至2017年3月31日價格已達到1396.5元/噸，漲幅超過100%；而螺紋鋼也從2016年年初的2000元/噸漲至3760元/噸，漲幅超過80%。工業品價格的回暖體現了供給側改革帶來的巨大成效。

　　與此同時，CPI處于一個相對溫和上漲的階段，年均增速在2016年恢復到2%的水平上，預計2017年仍將維持這一水平，適當的通脹有利于經濟的發展。另一方面，國家推行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。一季度貨幣總量仍保持在11%左右的增速，而信貸及社融的數據也顯示，盡管相較于2016年貨幣政策略有收緊，但仍舊維持在較為寬松的狀態下。一季度，財政也較為罕見地出現了赤字的情況，說明今年的財政政策也較為積極。從貨幣與財政政策的角度，國家層面為經濟結構調整提供了一個良好的環境。隨著經濟的不斷發展，GDP中第三產業占比不斷提升。而從工業增加值來看，高端制造業的同比增速均大于平均值，說明在大力推進供給側結構性改革的同時，我國經濟結構也在發生悄然的改變。

　　而在國務院發布的《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》中也提出，到2020年，戰略性新興產業增加值占國內生產總值比重達到15%，形成新一代信息技術、高端制造、生物、綠色低碳、數字創意等5個產值規模10萬億元級的新支柱，并在更廣領域形成大批跨界融合的新增長點。

　　在我們看來，除房地產行業外，如果仍能擁有3—4個支柱型產業，我國就能有效緩解目前的“結構”問題。而在這方面，美國顯然是我們學習的一個方向，在美國除了房地產業之外，信息業、高端制造業、專業服務業等產業均為相當重要的GDP構成。我國應該抓住目前的良好時機，堅決有力地進行結構調整。

　　隨著經濟結構的調整，相應的體制機制改革也在全面推開。近年來，針對醫藥、房地產、稅收等方面的改革正在穩步推進，營改增、房地產調控的持續升級、藥品“兩票制”的推進，都顯示了我國對國計民生方面改革的決心及重視程度。良好的改革成效，有利于維護社會穩定，推進經濟發展。

　　而在對內改革的同時，對外我國也積極地推行開放的政策，特別是“一帶一路”的提出。特朗普當選總統之后的收縮戰略，改善了我國的外部環境，近年來我國已與多個國家建立了戰略伙伴關系，而通過與“一帶一路”沿線國家的經貿、文化合作，進行優勢互補，能為我國經濟打造更好的外部環境。

　　此外，通過精準扶貧、轉移支付等途徑，收入分配兩極分化的趨勢已經控制；通過淘汰落后產能，加強環保執法，水、空氣嚴重污染的勢頭已經得到遏制；通過“三去、一降、一補”，供給側改革取得了明顯成效。

　　綜合來看，我國經濟處于一個從快速降速轉變為緩慢增長的階段，總體仍是上升趨勢，我們應保持足夠的信心，調結構、推改革、擴開放和回綠色、促共享的一些列舉措將使我國繼續走在持續、協調、健康發展的道路上。

　　作者單位華鑫證券