中國社會科學院今天發(fā)布2008年《世界經(jīng)濟黃皮書》。黃皮書指出，流動性過剩已經(jīng)造成全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價格泡沫，并可能引發(fā)未來的全面通貨膨脹。一旦流動性過剩發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會給世界經(jīng)濟和全球金融體系造成嚴重負面沖擊。 
2007年《世界經(jīng)濟黃皮書》將發(fā)達國家房地產(chǎn)市場泡沫風險作為一個熱點問題，2007年這一問題已經(jīng)演變?yōu)槿�球�?jīng)濟減速的導火線。2008年《世界經(jīng)濟黃皮書》將流動性過剩對全球市場價格的影響作為熱點問題。 
黃皮書利用狹義貨幣、廣義貨幣、國內(nèi)信貸與GDP的比率來衡量流動性過剩程度，發(fā)現(xiàn)在美日等發(fā)達國家，以及中國、中國臺灣、中國香港、韓國等東亞新興市場經(jīng)濟體，均存在一定程度的流動性過剩。發(fā)達國家流動性過剩的根源是實施了以低利率為特征的寬松貨幣政策，而新興市場經(jīng)濟體流動性過剩的根源是外匯儲備增加導致基礎貨幣發(fā)行增加。 
從流動性過剩的風險來看，首先流動性過剩與資產(chǎn)價格泡沫存在顯著的相關性；其次，在全球流動性過剩的大背景下，潛在的通貨膨脹壓力需保持警惕；再者，流動性過剩逆轉(zhuǎn)將有可能引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫破滅甚至嚴重的金融危機。 
從房地產(chǎn)市場來看，在本輪房地產(chǎn)周期中，流動性過剩至少在部分程度上導致了全球房地產(chǎn)價格的高漲。隨著流動性向正常水平回歸，全球房地產(chǎn)市場面臨重新定價的風險。美國次級抵押貸款危機的爆發(fā)加速了房地產(chǎn)市場泡沫破滅的進程，延長了房地產(chǎn)市場衰退期，房地產(chǎn)市場在2008年復蘇的希望不大。隨著美國房地產(chǎn)市場的降溫，歐元區(qū)房地產(chǎn)市場也面臨嚴重的傳染風險。西班牙和愛爾蘭是歐元區(qū)中風險最高的市場，也是未來最可能出現(xiàn)調(diào)整的市場，西班牙的房地產(chǎn)市場很可能在2008年進入低迷時期。房地產(chǎn)價格的下滑會對整個宏觀經(jīng)濟和銀行體系帶來不利沖擊，但目前還不太可能對全球金融穩(wěn)定構(gòu)成實質(zhì)性的威脅。 
從股票市場來看，股市的持續(xù)繁榮時期往往也是泡沫增大和風險積累的時期，一旦流動性發(fā)生逆轉(zhuǎn)或其他觸發(fā)因素出現(xiàn)，股市價格泡沫的破裂就不可避免，并且會對實體經(jīng)濟造成巨大的沖擊。 
從石油市場看，在全球經(jīng)濟失衡和流動性過剩的背景下，國際油價進入新一輪上升周期。中東石油出口國受益于油價上漲，產(chǎn)生了大量的石油美元，國內(nèi)資產(chǎn)價格暴漲。石油美元的流向和用途對世界經(jīng)濟具有重要意義，石油美元被大量儲蓄起來降低了總需求，也加劇了全球經(jīng)濟失衡。美元未來走勢、流動性過剩下投機資本的盛行給石油市場的未來增加了不確定性，石油－美元計價機制面臨的挑戰(zhàn)和次級債危機引發(fā)的金融動蕩也預示著石油市場風險增大。