□ 國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究室主任 楊建龍
    說到最近宏觀經(jīng)濟，最牽動人心的是三個指標(biāo):
    第一是物價。尤其是在CPI出現(xiàn)了出乎異常的高速增長讓大家感到憂心忡忡，按照這樣的增長態(tài)勢，通貨膨脹如果得不到好的抑制，會對后期經(jīng)濟運行帶來巨大壓力，會在相當(dāng)程度上影響政策取向，也會影響在座每一位企業(yè)家的經(jīng)營。
    第二個是出口。出口出現(xiàn)快速回落是出乎意料的。
    第三個是資本市場。包括地產(chǎn)市場過去高速增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯回落，甚至股市出現(xiàn)恐慌性的暴跌。
    我們該如何看待這幾個問題？在面對這種錯綜復(fù)雜局面時最重要的是要從這幾個指標(biāo)、這幾個短期問題中跳出來，看一下現(xiàn)在到底處于什么樣的狀態(tài)，后面的路該怎么去走？
    首先可以肯定的一點，2008年中國經(jīng)濟將出現(xiàn)周期性的調(diào)整，出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的調(diào)整，是高位調(diào)整。原因是，技術(shù)進步推動生產(chǎn)效率提高。
    2008年高位調(diào)整的出現(xiàn)跟2004年的調(diào)整是遙相呼應(yīng)的，他們之間有非常相似的機制和背景。這個機制就是以前曾經(jīng)跟大家多次交流的經(jīng)濟周期或者說景氣周期。
    這個周期超越了現(xiàn)在我們看到的短期因素，超越了人民幣升值、超越了宏觀調(diào)控等很多因素，是一些更基本的經(jīng)濟運行的脈搏和力量。2008年我們走的是高位調(diào)整，還是深幅調(diào)整，需要回顧一下上一輪調(diào)整。
    2004年調(diào)整時大家悲觀的預(yù)期很多，有些人認為中國的房地產(chǎn)、中國經(jīng)濟有可能會出現(xiàn)像日本廣島協(xié)議之后長期回落的現(xiàn)象，但后來的情況表明我們的擔(dān)心是多余的。現(xiàn)在回過頭來看，把當(dāng)時經(jīng)濟生活的各種因素歸納在一起時會發(fā)現(xiàn)，幾乎所有短期因素都是負面的，但形成這種高位調(diào)整的依據(jù)在哪里？不約而同地找到一些支撐中國經(jīng)濟增長的中長期力量，當(dāng)時真正支撐中國經(jīng)濟增長的是中長期力量。
    現(xiàn)在又面臨著一次調(diào)整，這次調(diào)整的性質(zhì)可能就需要做一個基本判斷。如果中國經(jīng)濟增長的中長期機制和力量發(fā)生變化的話，這一輪調(diào)整有可能是深幅調(diào)整。如果中長期力量依然堅實、穩(wěn)健，我們的調(diào)整很可能仍然是高位的調(diào)整。
    接下來看一下先行指標(biāo)美國經(jīng)濟的回落。美國已經(jīng)進入了降息區(qū)間，但降息并沒有讓美國經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的恢復(fù)狀態(tài)，大家越來越擔(dān)憂次貸的影響超出我們的想像。不管怎么樣，我們看到美國經(jīng)濟在今后一兩年內(nèi)恢復(fù)的可能性是不大的。傳導(dǎo)影響繼續(xù)向其他國家蔓延，影響會不斷薄弱，但是效果卻不可能被排除掉。
    還有行業(yè)方面的傳導(dǎo)。過去幾年的先行和滯后是相當(dāng)清晰的，國民經(jīng)濟的先導(dǎo)行業(yè)汽車、房地產(chǎn)，已經(jīng)進入明顯的回落通道。
    出口的回落，包括鋼鐵出口的快速回落給大家留下的印象是深刻的。但是我們看到這種因素有它的短期性，更重要的是長期因素提供給我們更多的信心和依據(jù)。
    長期因素分析：過去在分析長期因素時更側(cè)重的是需求面的因素，從各個方面的需求增長來判斷經(jīng)濟增長。需求因素是不需要討論的，我們要看分析供給面的因素。過去幾年整個中國裝備能力快速提升，多數(shù)行業(yè)的裝備規(guī)模都提高了一倍以上。伴隨著裝備規(guī)模的提升會發(fā)生一系列的變化，生產(chǎn)效率會因為這些原因而快速提升。
    當(dāng)裝備規(guī)模提高一倍，生產(chǎn)能力就會提高近4倍。這在過去幾年快速增長行業(yè)里表現(xiàn)的非常清楚。我們不能把2008年鋼鐵快速增長簡單歸結(jié)為其他的短期因素，而是因為有長期生產(chǎn)力的因素在發(fā)揮作用。
    帶著技術(shù)進步的觀念看一下鋼鐵行業(yè)短期指標(biāo)。出口增幅回落擔(dān)憂進一步被強化，出口短期回落的同時有一種增長的長期力量在發(fā)揮作用。格外強調(diào)的是一些跟短期力量相對的長期力量。短期力量比如說需求的回落、人民幣匯率的升值、不斷加力的出口政策等在鋼鐵行業(yè)顯現(xiàn)得非常清楚。鋼鐵工業(yè)有沒有長期力量在支撐呢？
    在過去幾年技術(shù)進步的背景下，中國鋼鐵生產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀態(tài)在發(fā)生重要變化。隨著鋼鐵生產(chǎn)規(guī)模的擴大、規(guī)模經(jīng)濟的提升，單位產(chǎn)出成本下降、單位利潤率提升，尤其是技術(shù)進步帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等，使得中國鋼鐵工業(yè)不僅僅在全世界規(guī)模最大、能力最大，而且技術(shù)進步速度也是全世界最快的一個國家。最終都要表現(xiàn)成為競爭力的提升和全球產(chǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)移。
    目前全球在鋼鐵行業(yè)中的兼并重組其中一個重要的影響因素是中國因素。鋼鐵業(yè)長期競爭力的提升對短期波動產(chǎn)生了很好的抵抗作用。
    中國真正前十大出口商品受到國家調(diào)控政策影響的很少。因為我們沒有給有線電話、電報設(shè)備、IT產(chǎn)品施加關(guān)稅壓力，包括對他們出口退稅的支持依然保留著。鋼鐵業(yè)受政策影響比較大，但是它自身的技術(shù)進步、結(jié)構(gòu)調(diào)整也在一定程度上對沖著這樣的影響。
    綜合考慮了這幾個因素，制約出口增長的各種不利因素短期效應(yīng)明顯，但已經(jīng)逐步被產(chǎn)業(yè)消化和吸收。考慮到各種積極力量，預(yù)計2008年出口增長回落幅度有限。
    再看投資增長。鋼鐵對投資的依賴是比較強的。最近國家不斷嚴控，又調(diào)高了儲備金率，今后還會有幾次調(diào)整，預(yù)期都很不好。真正影響投資的不僅僅是貨幣層面、政策層面，還有實體經(jīng)濟等很多原因。在經(jīng)濟波動的背景下，過去我們認為當(dāng)經(jīng)濟進入周期性回落時大家一看回落了就不愿意投資了，投資是收縮的。
    但現(xiàn)在回落收縮的機制外有另外一個機制在發(fā)揮作用。越來越多的企業(yè)注意到收縮時往往是行業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)進步的關(guān)鍵時期。在這個時期面對市場的回落，通過加大投資、引進新的技術(shù)和設(shè)備，往往讓我們有了更好抵御回落的能力。于是就形成了一個機制，你越回落我越有新的投資熱情來促進競爭力的提升。
    有了這幾方面因素的考慮，今年的投資增速跌不下去。鋼鐵出口由于政策和國際因素影響短期回落了，但是國內(nèi)需求依然在旺盛增長。去年下半年時，我確定地說鋼鐵需求已經(jīng)進入了增長通道，這個增長通道是有周期性的，這種增長能夠在相當(dāng)程度上弱化出口回落的負面影響。而且出口現(xiàn)在的快速回落也是暫時的，后面還要有回升。鋼鐵整體的增長態(tài)勢我是確信的。
    這時我覺得判斷鋼鐵行業(yè)，就應(yīng)該換一個角度。在鋼鐵需求穩(wěn)步快速增長的背景下，今年的鋼鐵新增產(chǎn)能的投放則進入了一個低谷，使得市場供求結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。現(xiàn)在我們說鋼鐵漲價是因為鐵礦石漲價、是因為各種各樣的預(yù)期。那么，請問，如果鋼鐵需求往下回落，上游鐵礦石漲價，能傳導(dǎo)下來嗎？或者說人家漲一塊錢，你這里也只能傳導(dǎo)兩毛錢，你能傳導(dǎo)多少？現(xiàn)在的情況是什么？是鐵礦石漲了多少鋼鐵價格就漲了多少？難道真的是鐵礦石嗎？為什么企業(yè)都漲價呢？還是有一個良好的需求環(huán)境，而且市場供求結(jié)構(gòu)在向有利于企業(yè)的方向變化。這就是我對現(xiàn)在鋼鐵為什么漲價的觀點，而且我覺得這種狀態(tài)還會延續(xù)一段時間，因為國家的宏觀調(diào)控控制了供給面的增長。
    最后還要說一句話，在這個時候也不敢有太盲目的樂觀，因為整個經(jīng)濟已經(jīng)進入回落通道了。會從目前的水平繼續(xù)往上走，但是底部已經(jīng)很清楚了。如果從周期的角度分析，我們預(yù)計可能就在2008年，或者是2008年年底，鋼鐵行業(yè)周期性調(diào)整是我們不得不面對的，那時是國內(nèi)周期調(diào)整。
    所以說我對鋼鐵行業(yè)下一階段的走勢是：頂部在2008年，當(dāng)然頂部會延續(xù)更長一段，效益會變化的更好一些。從資本市場投資來說還有一個值得挖掘的投資價值和空間。2009年和2010年可能會出現(xiàn)周期回落，到時是誰都不能幸免的。