投資要點： 
　　目前，物流業(yè)已成為我國發(fā)展最快的行業(yè)。2008年《全國現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展規(guī)劃》即將出臺，政府有關(guān)部門將加大對物流業(yè)的政策支持。倉儲業(yè)作為物流行業(yè)的分支，近年來持續(xù)分享物流行業(yè)的快速成長，但倉儲業(yè)約束因素增加，促使倉儲業(yè)加速向綜合物流轉(zhuǎn)型。在國家大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的政策指導(dǎo)下，作為現(xiàn)代物流的核心組成部分，倉儲業(yè)未來有望獲得政策方面的照顧。
　　公司是我國倉儲物流行業(yè)的典型企業(yè),依托中國最大的倉儲物流央企—中國誠通控股集團(tuán)，公司自1997年上市以來的業(yè)務(wù)發(fā)展歷程見證了中國倉儲行業(yè)的發(fā)展，包括倉單質(zhì)押在內(nèi)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新始終走在行業(yè)前面。公司盈利模式從傳統(tǒng)儲運到物流服務(wù)再到金融服務(wù)演變，業(yè)務(wù)模式升級潛力巨大。
　　物資經(jīng)銷業(yè)務(wù)在公司經(jīng)營中扮演了重要角色，公司絕大部分經(jīng)營收入和近一半的營業(yè)利潤為該業(yè)務(wù)所創(chuàng)造，經(jīng)銷業(yè)務(wù)的持續(xù)增長對公司整體業(yè)績的穩(wěn)定和物流業(yè)務(wù)的成長奠定了堅實基礎(chǔ)。在土地政策持續(xù)收緊和銀根緊縮環(huán)境下，國內(nèi)倉儲供需緊張的狀況逐漸顯現(xiàn)，倉儲收費標(biāo)準(zhǔn)醞釀上調(diào)。
　　在物流市場競爭日益激烈，毛利率越來越低的情況下，傳統(tǒng)倉儲企業(yè)近年來正在突破倉庫管理等傳統(tǒng)盈利手段，加速向現(xiàn)代綜合物流企業(yè)轉(zhuǎn)型，基于倉儲功能的增值服務(wù)發(fā)展迅速。公司依托經(jīng)銷業(yè)務(wù)、倉儲業(yè)務(wù)和現(xiàn)貨交易市場業(yè)務(wù)，增值物流業(yè)務(wù)近年來增長迅速，基于倉儲的綜合物流發(fā)展空間廣闊。
　　倉儲物流的核心是基于土地資源的基礎(chǔ)物流，土地是倉儲物流企業(yè)的核心資源。近年來公司業(yè)績不如市場預(yù)期，凈資產(chǎn)收益率持續(xù)在低位徘徊，公司面臨賣地調(diào)節(jié)收益和土地價值重估的外部壓力。我們認(rèn)為，這是市場對公司的嚴(yán)重誤解。
　　公司坐擁豐富的基礎(chǔ)物流資源，盈利模式的可擴(kuò)展性和經(jīng)營業(yè)務(wù)的彈性優(yōu)于同業(yè)公司。綜合考慮市凈率、市盈率等相對估值和DCF絕對估值的結(jié)果，我們認(rèn)為，公司價值應(yīng)不低于9.40元，較目前股價溢價40%以上。我們給予其長期“買入”的投資評級。