通脹持續(xù)高企、貨幣政策緊縮依舊的預(yù)期下，基金三季度投資策略表現(xiàn)得相對(duì)謹(jǐn)慎。而據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，二季報(bào)中基金看好的投資主題包括為消費(fèi)服務(wù)類、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、抗通脹/抗周期、環(huán)保/新能源/節(jié)能減排、資源類行業(yè)、估值優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)性好、政策引導(dǎo)和外延式增長(zhǎng)（見表1）；行業(yè)方面則主要看好醫(yī)藥、商業(yè)、金融、農(nóng)業(yè)、化工、煤炭、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和食品行業(yè)。此外基金對(duì)估值水平低、增長(zhǎng)較穩(wěn)定的個(gè)股表示了不同程度的偏愛。 
　　“雙高“之下 防御先行
　　 在高能源、高通脹的雙高局面下，大小基金普遍表示三季度要采取防御性的投資策略，避開周期性行業(yè)，同時(shí)把握通脹、能源等主題投資機(jī)會(huì)。
　　 資產(chǎn)管理規(guī)模排名靠前的嘉實(shí)基金公司，旗下多只基金強(qiáng)調(diào)三季度資產(chǎn)配置將圍繞抗通脹進(jìn)行。由邵健擔(dān)任掌管的兩只基金??嘉實(shí)增長(zhǎng)和嘉實(shí)策略都提出，三季度將采取積極防御的投資策略，一方面繼續(xù)控制整體的倉(cāng)位，另一方面積極優(yōu)化組合的結(jié)構(gòu)，在保持傳統(tǒng)抗通脹、持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)超配的同時(shí)，積極尋找通貨膨脹、中國(guó)內(nèi)需、轉(zhuǎn)移支付、節(jié)能環(huán)保等新領(lǐng)域新出現(xiàn)的重大投資機(jī)會(huì)以及周期性行業(yè)矯枉過(guò)正的投資機(jī)會(huì)。
　　 老牌基金公司國(guó)泰旗下的國(guó)泰金鷹、國(guó)泰金牛和國(guó)泰回報(bào)三只基金均表示三季度重點(diǎn)放在抵御通脹的投資品種上。國(guó)泰金鷹提到，三季度將重點(diǎn)選擇能夠抵抗通脹及抵御經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)的品種（上游的能源和資源，以及下游與GDP增長(zhǎng)相關(guān)性小的消費(fèi)類和輕資產(chǎn)類等）。國(guó)泰金牛表示，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新型公司依舊符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)，同時(shí)兼顧能夠抵抗通脹及低于經(jīng)濟(jì)回落的品種，另外注意把握國(guó)資重組、資源價(jià)格改革、3G等主題性機(jī)會(huì)。國(guó)泰回報(bào)則看好受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抵御通脹的金融行業(yè)和上游資源品行業(yè)，以及能在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式中發(fā)揮更大作用的科技行業(yè)。
　　 合資背景的匯豐晉信旗下匯豐2016基金強(qiáng)調(diào)，抵御通脹和提高組合的防御性仍是其未來(lái)的主要投資思路，將繼續(xù)選擇估值合理和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的行業(yè)和個(gè)股，并積極關(guān)注節(jié)能減排和奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)等主題帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)。
　　 公司規(guī)模中等的中海系、友邦系以及招商系基金也將抗通脹視為三季度首要投資策略。中海能源和中海紅利一致提出下半年將堅(jiān)持防御性的策略，不同的是，前者還關(guān)注能源，表示將繼續(xù)看好新能源、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，增加與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)幅度較小的消費(fèi)行業(yè)。后者則強(qiáng)調(diào)及時(shí)捕捉階段性機(jī)會(huì)，突出主題投資。友邦系兩只基金??友邦盛世和友邦成長(zhǎng)同樣表示三季度投資將圍繞抵御通脹來(lái)進(jìn)行，不過(guò)前者也在更加關(guān)注高油價(jià)，后者則強(qiáng)調(diào)信貸控制。
　　 招商基金旗下招商先鋒、招商核心和招商成長(zhǎng)不同程度表示要增強(qiáng)防御。招商先鋒提到，要繼續(xù)維持攻守兼?zhèn)洳呗裕�關(guān)注通貨膨脹、節(jié)能減排、新能源和資產(chǎn)整合等主題投資機(jī)會(huì)。招商核心則強(qiáng)調(diào)，三季度將適當(dāng)控制倉(cāng)位，將股票倉(cāng)位維持在中性水平，繼續(xù)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，適當(dāng)增強(qiáng)組合的防御性。招商成長(zhǎng)也提出三季度投資策略上將繼續(xù)采取積極防御的策略，繼續(xù)把握高能源價(jià)格、消費(fèi)升級(jí)等投資機(jī)會(huì)。
　　 二季度整體表現(xiàn)暫時(shí)落后的廣發(fā)系基金提出三季度謹(jǐn)慎關(guān)注通脹和高能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由馮永歡和許雪梅執(zhí)掌的廣發(fā)穩(wěn)健強(qiáng)調(diào)，三季度調(diào)整方向以降低通脹風(fēng)險(xiǎn)、高能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、緊縮貨幣政策下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露度為主，以增加組合的靈活性和分散性。
　　青睞能源消費(fèi) 不棄銀行地產(chǎn)
　　 根據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，基金二季度對(duì)采掘業(yè)、醫(yī)藥和生物制品、金融保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易、信息技術(shù)業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)和紡織業(yè)等行業(yè)進(jìn)行增持，相對(duì)減持房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬和機(jī)械行業(yè)等周期性行業(yè)。在三季報(bào)行業(yè)資產(chǎn)配置策略上，基金繼續(xù)看好上游資源類行業(yè)和消費(fèi)類行業(yè)，對(duì)金融地產(chǎn)仍存有較大期待。
　　 博時(shí)旗下不少基金對(duì)能源行業(yè)表示出濃烈的興趣。博時(shí)增長(zhǎng)在二季報(bào)中說(shuō)道，在高通脹的背景下，他們看好新能源、節(jié)能減排行業(yè)，判斷農(nóng)業(yè)也為維持較長(zhǎng)的景氣周期，但由于農(nóng)業(yè)行業(yè)好公司較少，他們將偏重配置和農(nóng)業(yè)景氣高相關(guān)的化肥行業(yè)。博時(shí)增長(zhǎng)則強(qiáng)調(diào)，高通脹背景下，能源和公用事業(yè)(2115.223,-35.25,-1.64%,吧)具有抗通脹特征，因此它將更多配置這兩個(gè)行業(yè)。
　　 上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)則強(qiáng)調(diào)，下半年看中三條投資邏輯和主線：一是科技類公司；二是價(jià)格被嚴(yán)重價(jià)格管制的行業(yè)和公司，三是規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)下降風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定類行業(yè)如醫(yī)藥等。
　　 南方基金公司在其三季度策略報(bào)告中提出，三季度將堅(jiān)持大能源、大農(nóng)業(yè)、災(zāi)后重建拉動(dòng)、整體上市和資源價(jià)格改革等政策刺激型板塊，看好煤炭、農(nóng)業(yè)化工、石油化工、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、食品飲料、建筑建材、鋼鐵、酒店旅游等行業(yè)。該公司旗下基金則各有側(cè)重，南方隆元表示，未來(lái)投資的資產(chǎn)配置中，將加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)類和新能源類等受益于糧食和能源價(jià)格上漲的行業(yè)的關(guān)注。南方績(jī)優(yōu)則偏向于跟蹤研究能源、替代能源技術(shù)的進(jìn)展，并在投資中持續(xù)關(guān)注。南方高增出人意料地看好金融地產(chǎn)機(jī)械等周期性較強(qiáng)的行業(yè)，認(rèn)為三季度這些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司可能存在糾偏性投資機(jī)會(huì)。
　　 另外還有不少基金認(rèn)為三季度房地產(chǎn)存在較大的投資機(jī)會(huì)。匯豐策略基金經(jīng)理王春業(yè)就談到，過(guò)去兩個(gè)季度股價(jià)大幅下跌但基本面情況并未惡化的行業(yè)如黃金、水泥、地產(chǎn)等也將是其關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)泰金鼎也表示在價(jià)值投資理念引導(dǎo)下，它將重點(diǎn)投資低估值的金融、地產(chǎn)和采掘行業(yè)。廣發(fā)優(yōu)選也從行業(yè)估值上提出，目前房地產(chǎn)股市凈率2倍左右，市盈率10倍左右，銀行股整體市凈率在2.3-2.5之間，市盈率同樣是10倍左右，已經(jīng)具備了較好的安全邊際。大成景陽(yáng)基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA也提到，中長(zhǎng)期看好銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、食品、煤炭、醫(yī)藥、零售、機(jī)械等行業(yè)的龍頭企業(yè)。
　　 只有少數(shù)基金看淡金融地產(chǎn)，如中海能源。該基金認(rèn)為下半年的博弈焦點(diǎn)來(lái)自房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)的調(diào)整幅度和信貸的放松程度是關(guān)鍵，但短期應(yīng)等待房?jī)r(jià)的調(diào)整，因此目前銀行和地產(chǎn)行業(yè)并不具有較大的投資機(jī)會(huì)。
　　尋找低估值確定增長(zhǎng)個(gè)股
　　 二季報(bào)中不少基金認(rèn)為目前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)在一個(gè)比較合理的區(qū)間，在這樣一個(gè)背景下，三季度將精選業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值明顯偏低的行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行投資。
　　 雖然“基金老大”華夏基金公司在二季報(bào)“口風(fēng)很緊”，甚少提到明確的投資策略，但從其只言片語(yǔ)中仍可看出它對(duì)低估值、增長(zhǎng)穩(wěn)定公司的偏好。華夏增長(zhǎng)便提出，它將致力尋找和投資更多的相對(duì)較長(zhǎng)周期內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)可靠增長(zhǎng)的公司，同時(shí)關(guān)注大幅下跌以后價(jià)值被低估的部分公司。華夏優(yōu)增表示，更傾向于精選個(gè)股，重點(diǎn)鎖定那些業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、確定性強(qiáng)的公司來(lái)構(gòu)建和優(yōu)化組合。
　　 華夏王牌基金經(jīng)理王亞偉管理的華夏大盤只用“本基金將著眼長(zhǎng)線布局，精選個(gè)股，優(yōu)化組合”一句話就把大家打發(fā)掉，只字不提三季度投資方向。華夏成長(zhǎng)說(shuō)得相對(duì)較多，該基金強(qiáng)調(diào)三季度將重點(diǎn)持有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景清晰、估值相對(duì)合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，重點(diǎn)保持煤炭、商業(yè)連鎖、食品飲料、磷化工等稀缺資源及消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的較高比例配置，同時(shí)爭(zhēng)取適度把握銀行、地產(chǎn)、鋼鐵航運(yùn)、造紙等周期性行業(yè)的波段性操作。
　　 招商先鋒也表示，在近期宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期上不能完全明朗的情況下，將繼續(xù)維持攻守兼?zhèn)洳呗裕瑘?jiān)持從業(yè)績(jī)和估值兩個(gè)角度，自下而上精選個(gè)股，從風(fēng)格選擇來(lái)看，大盤藍(lán)籌股估值折價(jià)明顯，流動(dòng)性好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，下跌空間相對(duì)有限。