煤炭板塊：是否“花無(wú)百日紅”？
2008-9-9 11:59:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□本報(bào)記者文珊
上半年以來(lái)，在大盤(pán)走勢(shì)較弱的情況下，煤炭股可算是抗跌板塊之一，而近兩個(gè)月煤炭股價(jià)出現(xiàn)大幅回落，7月1日～9月3日，煤炭指數(shù)大約下跌了41.27%，而同期滬深300指數(shù)下跌了19.55%。
上半年以來(lái)，在大盤(pán)走勢(shì)較弱的情況下，煤炭股可算是抗跌板塊之一，近兩個(gè)月來(lái)，煤炭板塊走勢(shì)一直走向下跌通道，尤其是藍(lán)籌品種的煤炭股上周跌幅較大。7月1日～9月3日，煤炭指數(shù)大約下跌了41.27%，而同期滬深300指數(shù)下跌了19.55%。
究其原因業(yè)內(nèi)分析師韓勇則分析，主要是由于國(guó)際油價(jià)回落和國(guó)際煤炭公司股價(jià)回落，以及國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格回落引發(fā)對(duì)下游需求的擔(dān)心，再就是由于大盤(pán)的持續(xù)下跌導(dǎo)致了基金等長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者暫時(shí)退出觀望。而造成其股票下跌。煤炭股的業(yè)績(jī)處于歷史最高水平，其走勢(shì)顯然與基本面背離。
然而，煤炭貿(mào)易專(zhuān)家稱(chēng)，當(dāng)前煤價(jià)只是局部暫時(shí)下跌，真正的低谷將在2010年和2011年上半年形成。
油價(jià)暴跌擊穿煤炭股
從外部因素來(lái)看，國(guó)際油價(jià)的回落以及國(guó)際煤炭股的下跌對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭公司形成向下帶動(dòng)；如紐約商品交易所的WTI油價(jià)從7月3日的145.28美元/桶回落到9月3日的109.35美元/桶，下跌了24.73%。
可以看出，四家主要的美國(guó)煤炭公司自7月份以來(lái)出現(xiàn)了較大幅度的回落，最大的煤炭公司Peabody（代碼為BTU）6月30日為88.05美元，而9月3日下跌到53.39美元，跌幅為39.4%。
業(yè)內(nèi)一分析人士認(rèn)為，近兩年以來(lái)，全球煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走高，今年上半年更是呈加速上升的態(tài)勢(shì)，其主要原因就是國(guó)際油價(jià)的暴漲。在近期國(guó)際油價(jià)下跌的同時(shí)，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了明顯的回落，給國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的上行構(gòu)成了較大壓力。一旦油價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)大幅的下跌，那么作為替代能源的煤炭，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)將大打折扣，煤炭股的下跌正是市場(chǎng)對(duì)這一趨勢(shì)的反應(yīng)。
從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，因?yàn)榻谝詠?lái)下游的鋼材價(jià)格明顯下降。同時(shí)，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了小幅回落，如唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦的價(jià)格從8月4日的3150元/噸回落到9月1日的3050元/噸。
應(yīng)該說(shuō)，煤炭股的再度暴跌，除了與國(guó)際油價(jià)大幅下跌有關(guān)外，也與國(guó)內(nèi)對(duì)煤炭尤其是焦炭的需求可能減弱有關(guān)。
據(jù)悉，由于鋼價(jià)連續(xù)下跌，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始被迫 “減產(chǎn)”，這將減少對(duì)上游原材料的需求。當(dāng)然，前幾個(gè)月以來(lái)中央政府針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高漲推出的限價(jià)加上提高出口關(guān)稅的調(diào)控政策以及資源稅改革的預(yù)期，也同樣動(dòng)搖了煤炭股的估值基礎(chǔ)。
隨著近期國(guó)際油價(jià)的持續(xù)走低，煤炭?jī)r(jià)格相應(yīng)的回軟，但政府仍然出臺(tái)了囊括所有煤種的大幅提高關(guān)稅的舉措，可見(jiàn)，政府控制國(guó)內(nèi)煤價(jià)過(guò)分上漲的態(tài)度非常堅(jiān)決。另外為提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率，體現(xiàn)資源的稀缺性，資源稅改革已箭在弦上，這無(wú)疑又是一個(gè)令煤炭股重心動(dòng)搖的因素。
用煤高峰或?qū)⒃佻F(xiàn)利好？
目前，煤炭整體供需緊平衡狀態(tài)并沒(méi)有得到緩解，仍有部分地區(qū)的電廠處于低庫(kù)存運(yùn)行。隨著冬季臨近，供暖儲(chǔ)煤需求的增加將再次提高煤炭需求，其供求緊平衡將更加趨緊，隨之而來(lái)的是冬季市場(chǎng)煤價(jià)的再度攀升。
而近日有媒體認(rèn)為，由于今明兩年煤炭?jī)r(jià)格將保持高位運(yùn)行，2008年煤炭公司業(yè)績(jī)將有明顯的提升已成定局，如果大盤(pán)出現(xiàn)反彈，煤炭股必然會(huì)成為投資者追捧的對(duì)象。
不過(guò)，2008年中期煤炭板塊18家上市公司的全部?jī)衾麧?rùn)之和為3012106萬(wàn)元，而去年同期 （2007年中期）這18家煤炭上市公司的全部?jī)衾麧?rùn)之和為1779089萬(wàn)元，整體業(yè)績(jī)比去年同期增長(zhǎng)69.31％。相較而言，2008年中期1596家上市公司的全部?jī)衾麧?rùn)之和為55173041萬(wàn)元，而去年同期 （2007年中期）這1596家上市公司的全部?jī)衾麧?rùn)之和為47451763萬(wàn)元，全體上市公司整體業(yè)績(jī)比去年同期增長(zhǎng)16.27％。顯然，煤炭板塊上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯高于A股市場(chǎng)全部上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率。
從每股收益來(lái)看，18家煤炭類(lèi)上市公司平均每股收益0.752元，而A股市場(chǎng)全體上市公司 （1596家）的平均每股收益僅為0.174509元，18家煤炭類(lèi)上市公司的平均每股收益是A股市場(chǎng)全體上市公司平均每股收益的4.31倍。此外，上述18家公司中，17家公司的業(yè)績(jī)都在提高，業(yè)績(jī)下降的僅有一家。導(dǎo)致上述原因是，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格漲幅較大，而成本漲幅相對(duì)較小。
這家媒體稱(chēng)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，煤炭?jī)r(jià)格會(huì)有所震蕩，但今明兩年煤炭?jī)r(jià)格保持高位運(yùn)行的基本判斷，2008年煤炭公司業(yè)績(jī)明顯提升已成定局，2009年煤炭上市公司業(yè)績(jī)依然比較樂(lè)觀。
韓勇認(rèn)為，2009年電煤合同價(jià)還會(huì)上漲10%~20%，對(duì)于神華、中煤而言，目前現(xiàn)貨煤價(jià)高于其下水煤合同價(jià)93％左右，明年合同煤價(jià)的上漲幾乎是確定的。預(yù)計(jì)9月份相對(duì)平穩(wěn)甚至不排除小幅回落，但進(jìn)入冬季后取暖用煤將帶動(dòng)煤炭市場(chǎng)進(jìn)入旺季，因此今年四季度和明年一季度動(dòng)力煤煤價(jià)還會(huì)再次走高。預(yù)計(jì)明年動(dòng)力煤現(xiàn)貨波動(dòng)幅度回加大，而實(shí)現(xiàn)的全年均價(jià)還會(huì)比今年上漲10%以上，不過(guò)2010年煤炭行業(yè)面臨供過(guò)于求的風(fēng)險(xiǎn)。
他分析，一方面煤價(jià)會(huì)出現(xiàn)上漲，另一方面近幾個(gè)煤炭股大幅下跌之后估值壓力釋放，這可能會(huì)帶動(dòng)煤炭股反彈；但由于2010年煤價(jià)面臨回落的壓力，因此對(duì)煤炭股的中期走勢(shì)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
