事件：
1月9日《中國(guó)航空?qǐng)?bào)》全文刊登了中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)理吳獻(xiàn)東在接受航空?qǐng)?bào)訪問(wèn)時(shí)就中航集團(tuán)的專業(yè)化整合、資本化運(yùn)作，和其對(duì)產(chǎn)業(yè)板塊的發(fā)展的整體思路，這是中航集團(tuán)成立以來(lái)第一次就上述問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)的闡述。
我們的觀點(diǎn)：
中航集團(tuán)詳細(xì)闡述了資本運(yùn)作的細(xì)則和思路，明確了3年子公司整體上市，5年集團(tuán)整體上市的目標(biāo)。中航集團(tuán)采用母子公司運(yùn)行體制，子公司將是運(yùn)營(yíng)實(shí)體，子公司涉及的10大產(chǎn)業(yè)板塊包括：防務(wù)、運(yùn)輸機(jī)與支線客機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航電、直升機(jī)、通用航空、直升機(jī)、投資置業(yè)、貿(mào)易物流、汽車。集團(tuán)公司明確要求子公司和事業(yè)部用三年時(shí)間完成專業(yè)化整合，建立適應(yīng)航空工業(yè)發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的體制。而目前集團(tuán)的資本運(yùn)作工作主要集中于子公司層面，集團(tuán)計(jì)劃到2011年，實(shí)現(xiàn)子公司80％的主營(yíng)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，力爭(zhēng)用5年時(shí)間到2013年集團(tuán)公司80%以上主營(yíng)業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，到時(shí)中航工業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市。
中航集團(tuán)明確提出21家上市公司的定位和整合方案。根據(jù)規(guī)劃，在中航集團(tuán)下屬的21家上市公司中，洪都航空和成飛集成分屬于防務(wù)事業(yè)部的航空板塊和民品板塊；西飛國(guó)際屬于運(yùn)輸機(jī)、支線客機(jī)業(yè)務(wù)板塊；航空動(dòng)力、成發(fā)科技、ST宇航、東安黑豹分屬于航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主機(jī)、傳動(dòng)、控制和非航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊；ST昌河、 中航精機(jī)(行情 股吧)、 中航光電(行情 股吧)屬于航空電子、航空機(jī)電和元器件業(yè)務(wù)板塊；哈飛股份屬于直升機(jī)板塊；貴航股份、力源液壓、三鑫股份分屬于通用航空、重機(jī)和非航空產(chǎn)品板塊；深天馬、飛亞達(dá)、中航地產(chǎn)和港股的中國(guó)航空技術(shù)國(guó)際（0232.HK）、深圳中航集團(tuán)股份（0160.HK）則分屬于工業(yè)投資、航空貿(mào)易、貿(mào)易物流和置業(yè)等板塊；東安動(dòng)力屬于汽車板塊。當(dāng)然，根據(jù)業(yè)務(wù)整合的發(fā)展需要，今后某些公司不排除進(jìn)行調(diào)整或進(jìn)行跨板塊調(diào)整，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊間交叉持股的可能性。集團(tuán)還明確表示，惠騰風(fēng)電、天虹商場(chǎng)、中航文化等與現(xiàn)有上市公司無(wú)關(guān)聯(lián)交易的公司正在準(zhǔn)備IPO。中航科工（2357.HK）將成為中航集團(tuán)A股外的資產(chǎn)整合平臺(tái)。集團(tuán)將直接控股的中航科工作為集團(tuán)層面整合資源，建立境內(nèi)外融資渠道、實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要平臺(tái)，未來(lái)將在集團(tuán)國(guó)內(nèi)外整體上市中起到重要作用。
中航集團(tuán)提出將對(duì)科研院所進(jìn)行改制，以便擇機(jī)進(jìn)入上市公司。長(zhǎng)期以來(lái)科研院所都是軍工集團(tuán)資本運(yùn)作中的一個(gè)難題，但同時(shí)科研院所在技術(shù)研發(fā)上又擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，如果有效利用不但能夠大大提高相關(guān)上市公司的科研實(shí)力，還能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟(jì)效益。集團(tuán)目前提出將對(duì)部分應(yīng)用類科研院所進(jìn)行重組整合，將其與產(chǎn)品研發(fā)制造密切相關(guān)的業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，以便轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以此為基礎(chǔ)組建科研開(kāi)發(fā)型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司化運(yùn)作，由相關(guān)專業(yè)化公司進(jìn)行專業(yè)化管理，最終擇機(jī)進(jìn)入上市公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，未來(lái)整合空間巨大。
中航集團(tuán)從上而下全力推進(jìn)資產(chǎn)整合，確保資本運(yùn)作進(jìn)度按計(jì)劃完成。集團(tuán)已經(jīng)針對(duì)資本運(yùn)營(yíng)問(wèn)題在組織和領(lǐng)導(dǎo)方面進(jìn)行強(qiáng)化，集團(tuán)發(fā)布通知明確要求今后重大重組整合和資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目都要成立領(lǐng)導(dǎo)小組和辦公室。原則上，領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)由集團(tuán)黨組書記、總經(jīng)理林左鳴擔(dān)任，副組長(zhǎng)由分管專業(yè)的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)和分管資本運(yùn)營(yíng)的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。集團(tuán)要求子公司盡快制定業(yè)務(wù)板塊的整合和發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合規(guī)劃制定具體的資本運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。
我們認(rèn)為這是中航工業(yè)集團(tuán)第一次比較完整、詳細(xì)的披露其資產(chǎn)整合規(guī)劃。說(shuō)明從2008年11月中航集團(tuán)組建完成后，其資本運(yùn)作已經(jīng)全面啟動(dòng)。這將是一次涉及2000多億國(guó)有資產(chǎn)的大重組、大整合，最終將實(shí)行中航集團(tuán)的整體上市。在未來(lái)的整合中，我們看好產(chǎn)業(yè)定位比較高、安全邊際比較高和整合中受益明顯的上市公司，如航空動(dòng)力、中航光電、哈飛股份等。關(guān)于中航集團(tuán)的深度分析請(qǐng)參考我們2008年11月13日的深度報(bào)告《新中航、新希望——中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)成立》。