□ 田春雨
    上周（2月9~13日）A股市場繼續上演逼空行情，雖然有所震蕩，但周五的大舉上漲使得上證綜指幾乎以全周最高點收盤，周漲幅為6.40%，深成指更是大幅上漲了11.03%；同時，兩市成交量急劇放大。雖然近期公布的經濟數據喜憂參半，但在市場熱點快速切換，充足的資金面推動下，使得市場持續走強。
    在近期公布的1月份數據中，除進口增速、M1增速低于預期外，其余多數均好于預期。A股本輪反彈的“導火索”之一是好于預期的信貸數據，但面對遠超預期的1月份新增貸款1.62萬億元時，市場的解讀還是顯得相對較謹慎。原因主要在于新增信貸中票據融資過多，可能存在虛增成分，信貸如此暴增走勢不可持續。當然也有相對樂觀的解讀。國信證券林松立認為，M1增速回落實屬正常，往年春節所在月份M1余額均會下降，而今年下降大約1000億元，低于近幾年的降幅，且M1增速同比下降完全是基數的緣故；即使M1余額在2月份不增長，M1增速也有望反彈至10%左右。因此，剔除春節因素影響，雖然信貸增速不可持續，但未來M1增速或許會好于預期。整體而言，當前市場上漲從根本上看就是資金推動下的題材炒作，已經充分反映了貨幣信貸層面的利好，由于信貸持續高速增長的可能性不會很大，使得后市大盤可能面臨上漲動能不足的問題。
    本周（2月16~20日）限售股加速拋售也影響市場信心，2月份前8個交易日涉及大小非減持公告的公司有43家，涉及股票數量3.7億股，減持市值約為38.2億元，而去年12月份和今年1月份的減持金額分別約為39.46億元和36.53億元。大小非大舉減持的負面影響將會集聚，只是在目前瘋狂的上漲過程中暫被忽略，在未來很長一段時間內，大小非問題都會成為制約股指上行的重要因素。
    在本輪反彈過程中，很多個股從技術上看已經形嚴重超賣，這些個股都積累了很多的獲利籌碼，一旦展開調整，短期下跌的空間較大，對于市場的信心也會有較大打擊。只不過在目前這個流動性非常充足的階段被增量資金推動而繼續維持強勢。在本周的操作過程中，建議大家不要盲目追漲，要選擇前期漲幅較小、增長較為確定的行業，例如電力，建筑，銀行等。這些板塊前期漲幅不大，后期有較高的補漲空間。
    隨著國際鋼價大幅回落，目前國內國際鋼材價差已明顯縮小，出口反彈仍待國際需求的復蘇。在國際鋼企大幅減產的背景下，未來國內鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿易保護壓力。從已公布的11月數據看，中國鋼鐵行業承受內需和外需同步下降的壓力，值得欣慰的是下游行業的去庫存化接近尾聲，中間需求和貿易商的信心開始恢復，這帶動了鋼材價格的反彈。大中型鋼廠面對庫存上升和虧損壓力而被迫加大減產力度，但是靈活的小鋼廠已經開始復產，粗鋼的產量增速和表觀消費增速正在逐步恢復，預計11~12月份去庫存化的進程仍將延續但降幅減緩，產量和表觀消費數據的在接下來的兩個月開始轉好。基于影響鋼鐵需求的主要宏觀和下游行業數據，國內鋼鐵需求增速在明顯減緩：1~11月國內城鎮固定資產投資同比增長26.8%，略低于10月份累計增速，剔除價格指數后，實際固定資產投資增速為15.6%，同比下滑5.4個百分點。分行業看，房地產固定資產投資下滑明顯，制造業投資仍保持高位，但增速回落，機械產值同比增速下降6個百分點，因為盈利大幅下降和現金流制約，不排除其出現負增長的可能。
    從上周鋼鐵板塊的整體表現來看，繼續落后于大盤，上證指數周漲幅為6.4%，而鋼鐵指數的漲幅僅為2.9%。由于鋼鐵板塊的基本面情況較為明朗，沒有其他板塊帶來的想象空間大，所以短線資金對于這個板塊并不是很感興趣。由于鋼鐵板塊估值較低，漲幅落后于大盤，中線資金對于這個板塊會開始布局，因此從中線的角度來看，這個板塊可以關注，但短線機會并不豐富。目前蓄勢較為充分的南鋼、包鋼和重慶鋼鐵可以適量參與，這些個股在跟隨大盤反彈過后，已經經過了一段時間的橫盤震蕩，從短線的走勢來看，未來會有一定的交易機會。