中儲股份(7.40,0.01,0.14%)（600787）是國內最大的倉儲物流企業。遍布全國的土地和基礎倉儲設施成為公司在物流資源上的核心競爭力。公司主營倉儲物流和物資經銷，兩大業務對應的收入占比為7%和93%，而利潤貢獻分別占46%和54%。 
　　物流倉儲相關業務具有良好的發展前景。與歐美發達國家相比，我國物流行業的發展前景、管理水平和運行效率均有很大提升空間。隨著物流業振興規劃的推出，作為專業運營商的倉儲物流基本業務未來將持續受益，預計09-10年將保持25%以上的收入增速；同時，質押監管等盈利能力較強的創新類物流金融業務亦具備迅猛的發展勢頭，預計09年該項業務增速將達到50-60%。
　　09年物資經銷業務將以穩定規模和控制風險并舉。公司依托遍布全國的物流中心和生產資料交易市場所形成的銷售渠道，開展物資經銷業務，主要涉及鋼材、鐵礦石等貨種的代理。受進口鐵礦石價格大幅下跌影響（跌幅達60%），部分客戶出現了棄單現象，公司于08年底足額計提了2.1億的存貨跌價損失。
　　鋼材期貨的推出對于倉儲物流業務有積極意義。預期公司有2-4個倉庫有望成為期貨交割庫。此舉將帶來鋼材貨源的集聚效應，推動現貨與期貨業務的有機結合；而從最直觀的角度來看，倉庫的使用率和收費水平也會得到提升。
　　根據我們測算，短期業績增厚并不明顯，但考慮到對現貨市場以及倉儲配送等高盈利能力相關業務的拉動作用，鋼材期貨的影響積極深遠。
　　集團整體上市預期，公司旗下土地資產轉讓及重估增值潛力巨大。公司現有使用權土地240萬平米，保守估計土地資產重估增厚每股凈資產3.5元。08年-09年公司土地出讓已獲益1.9億元，08年實行新會計準則后，土地出讓收益將開始計入利潤表。大股東中儲總公司70%左右的業務和資產已經進入上市公司，剩余業務在經過市場培育期后也有望逐步注入上市公司。
　　維持“審慎推薦”投資評級。預計08-10年EPS分別為0.21、0.29和0.37元，年均復合增長34%，每股凈資產4.0元。對比同類重資產物流企業，給予2倍PB，參照重估后每股凈資產7.6元，則對應估值區間為7.6- 8.0元。