□深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組
    風(fēng)險管理的兩個重要手段是：現(xiàn)金流控制和結(jié)構(gòu)性授信安排。
    供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)流動資金貸款最主要的信貸理念差異，在于貿(mào)易背景的特定化以及系統(tǒng)性統(tǒng)籌授信：
    貿(mào)易背景特定化的目的首先在于控制資金的專款專用，以便就特定貿(mào)易背景下的利潤實(shí)現(xiàn)和利潤分配作出充分的預(yù)估，進(jìn)而評價還款現(xiàn)金流的充分性。同時，特定化的貿(mào)易背景有利于銀行根據(jù)貿(mào)易背景的物流、結(jié)算等特征量身定制具體的操作模式，以便構(gòu)造導(dǎo)引現(xiàn)金回流銀行的通道，實(shí)現(xiàn)還款。因此，現(xiàn)金流控制是保證貿(mào)易背景特定化的核心技術(shù)，因此也派生出物流控制、核心企業(yè)信用引入等其他手段。
    供應(yīng)鏈融資將供應(yīng)鏈所有成員視為一個融資需求的整體，不以滿足所有個體的孤立需求為導(dǎo)向。因?yàn)閷δ硞�個體成員提供融資，也往往解決了交易對手的流動性問題。因此，對授信資金注入的節(jié)點(diǎn)選擇以及注入量的控制，必須基于系統(tǒng)論的考量，以避免局部甚至整體的授信過度或不足。這就是結(jié)構(gòu)性授信安排技術(shù)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)。
一、現(xiàn)金流的控制與管理
    供應(yīng)鏈融資項下的現(xiàn)金流管理是指銀行通過對流程模式、產(chǎn)品運(yùn)用、商務(wù)條款約束等要素的設(shè)定，對授信資金循環(huán)及其增值進(jìn)行管理與控制，實(shí)現(xiàn)信貸資金投入后的增值回流。這里的現(xiàn)金流的管理，并非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流預(yù)測，而是區(qū)分資金的性質(zhì)后，對資金包括出發(fā)點(diǎn)、流量、流向、循環(huán)周期等方面的全面管理。
    現(xiàn)金流管理旨在保障銀行授信資金進(jìn)入供應(yīng)鏈的經(jīng)營循環(huán)后，能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流抵償?shù)狡趥鶆?wù)。控制住現(xiàn)金流，也就控制住了還款來源，增強(qiáng)了還款來源的可預(yù)見性、操控性和穩(wěn)定性。
    現(xiàn)金流管理的幾個要素包括:
    第一，流量的管理。主要是控制授信限額，重點(diǎn)考察現(xiàn)金流量與借款人的經(jīng)營規(guī)模和授信支持性資產(chǎn)的匹配關(guān)系；借款人的采購或銷售網(wǎng)絡(luò)、上游的供貨能力、下游的支付能力等因素。
    其中，包括了單筆貿(mào)易現(xiàn)金流量的計算，需要綜合考慮交易雙方的履約意愿和履約能力，申請人自身的承債能力等，估算該業(yè)務(wù)申請人自有資金和銀行投入的資金的比例。還包括了受信企業(yè)一定期限內(nèi)現(xiàn)金流量的計算，主要依據(jù)受信企業(yè)過往交易記錄及其業(yè)務(wù)合理發(fā)展幅度來匡算。
    第二，流向的管理。就是對現(xiàn)金流去向和來向的控制，即在具體操作環(huán)節(jié)上落實(shí)貸款用途。回流的現(xiàn)金是銀行關(guān)注的重點(diǎn)，其中包括回流現(xiàn)金的路徑、回流量以及回流時間。
    循環(huán)周期的管理。現(xiàn)金流管理的重點(diǎn)，在于保證受信企業(yè)與上、下游之間資金流與物流相對運(yùn)動的順利完成。現(xiàn)金流周期管理要綜合考慮行業(yè)內(nèi)通行的結(jié)算方式及平均銷售周期，來判斷一個完整的資金循環(huán)所需時間。循環(huán)周期控制不當(dāng)，會導(dǎo)致資金提前回流或滯后回流，使銀行與企業(yè)在資金使用的安全與效率等方面產(chǎn)生沖突，甚至引發(fā)不良貸款。
    目前，現(xiàn)金流的管理包括以下一些方法：
    金融產(chǎn)品的組合運(yùn)用。根據(jù)金融產(chǎn)品本身的特征及其對資金走向和回收的組合安排，可較好地控制現(xiàn)金流的循環(huán)。如指定銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票的收款人以及指定付款賬號可控制資金的去向，直接將資金支付給上游賣方；通過國內(nèi)保理業(yè)務(wù)、指定商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)人、協(xié)議約定或購銷合同上注明回款賬號惟一性等手段可以確保現(xiàn)金的及時回流。以上操作控制手段可作為審批意見中的限制性條款，授信出賬前落實(shí)和監(jiān)督執(zhí)行。
    信息文件的約束和控制。現(xiàn)金流的信息文件可以約束現(xiàn)金的流向，也可以客觀地反映現(xiàn)金流運(yùn)動。如資金的去向可以在匯票上載明收款人或指定付款賬號，在發(fā)貨單或提單上的收貨人、提貨人欄可注明為銀行或銀行指定的收貨人以監(jiān)控貨物；同時發(fā)貨單、提單也是物流的流向及不同節(jié)段上某一時間貨物所處狀態(tài)的證明。
    業(yè)務(wù)流程模式和商務(wù)條款的控制。可通過合同中的商務(wù)條款、協(xié)議中多方約定保障現(xiàn)金回流的路線。可通過給企業(yè)設(shè)定保證金賬戶、封閉授信來處理應(yīng)收、應(yīng)付、存貨的管理；辦理業(yè)務(wù)時要求必須提供相關(guān)合同、發(fā)票、發(fā)/收貨證明等現(xiàn)金流物化載體。
    發(fā)揮財務(wù)報表在現(xiàn)金流控制中的作用。受信人連續(xù)的財務(wù)報表可以勾畫出一個相對完整的現(xiàn)金流向圖。財務(wù)報表是現(xiàn)金流在數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)，貿(mào)易鏈條各參與者每一時點(diǎn)的財務(wù)報表都體現(xiàn)了資金的靜態(tài)狀況以及其與有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債項目的相關(guān)關(guān)系。對企業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨、貨幣資金及銷售收入的監(jiān)控和管理，是控制和檢視現(xiàn)金流的有效手段。
二、結(jié)構(gòu)授信安排
    結(jié)構(gòu)授信不同于離散的單一客戶授信，是指銀行以真實(shí)貿(mào)易為背景，對包括受信申請人及其供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上主要參與者在內(nèi)客戶組團(tuán)的授信。即，銀行基于同一交易客戶群體的融資需求和總體抗風(fēng)險能力，根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)特征和客戶需求，對相對封閉的供應(yīng)鏈貿(mào)易鏈條上關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)客戶進(jìn)行主動授信安排，并提供不同的產(chǎn)品組合和差異化服務(wù)。
    結(jié)合圖2（見圖2），可以從以下兩方面來理解結(jié)構(gòu)授信：
    第一，“結(jié)構(gòu)”是指授信申請人及其供應(yīng)鏈上的貿(mào)易伙伴形成的交易關(guān)系及價值循環(huán)的組合。更廣義的理解是申請人及其產(chǎn)業(yè)鏈上的貿(mào)易伙伴以及商品流通關(guān)系所延伸到的跨業(yè)協(xié)作者之間形成的交易關(guān)系及價值循環(huán)的組合，如圖①、②和③可以分別形成獨(dú)立“結(jié)構(gòu)”，如①和②，②和③，①、②和③組合均可以分別形成復(fù)合的“結(jié)構(gòu)”。授信申請人、交易對手、跨業(yè)協(xié)作者是“結(jié)構(gòu)圖”上的節(jié)點(diǎn)，資金流、物流是連接線，信息流將整個供應(yīng)鏈貫通起來。銀行通過對結(jié)構(gòu)圖中不同節(jié)點(diǎn)及其相互之間交易關(guān)系和價值循環(huán)的分析，可以對其隱含的總體融資需求及個體的融資需求進(jìn)行估算和規(guī)劃，并提供不同的產(chǎn)品組合和差異化服務(wù)。
    第二，“結(jié)構(gòu)授信”使銀行審查的重點(diǎn)從關(guān)注單一客戶到關(guān)注某一系統(tǒng)的交易背景，亦即“結(jié)構(gòu)”包括與業(yè)務(wù)相關(guān)的兩個或兩個以上的企業(yè)。結(jié)構(gòu)授信除了對受信人個體的信用風(fēng)險外，還對某一業(yè)務(wù)所涉及的市場風(fēng)險及操作風(fēng)險予以考察，是推進(jìn)全面風(fēng)險組合管理的有效手段。銀行從過去單一的強(qiáng)調(diào)申請人個體的資產(chǎn)狀況、資金需求和償債能力，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ΡＵ弦还P或一系列交易完成所需要的宏觀、微觀環(huán)境和內(nèi)、外部條件的關(guān)注；從被動的風(fēng)險控制逐步轉(zhuǎn)向主動的風(fēng)險管理；從以覆蓋風(fēng)險敞口為絕對導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向主動全面認(rèn)識、衡量風(fēng)險并分散風(fēng)險。
    結(jié)構(gòu)授信的構(gòu)建可以分四個步驟進(jìn)行：
    明晰交易“結(jié)構(gòu)”關(guān)系。勾畫供應(yīng)鏈條流程，了解各參與主體在供應(yīng)鏈上的作用、其經(jīng)營性質(zhì)和資信情況。必要時，可加上其與跨業(yè)協(xié)作者（即圖2所示包括物流、金融、擔(dān)保、公證、拍賣等在內(nèi)的中介服務(wù)提供商）的交易關(guān)系。通過上下游約定的結(jié)算方式了解資金流及物流的流向與特征，評估供應(yīng)鏈條是否成熟、清晰，資金流與物流循環(huán)是否完整。
    評估用以支撐授信的貿(mào)易背景的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。對整個供應(yīng)鏈條的行業(yè)狀況、市場份額、市場容量進(jìn)行分析，評估銀行授信資金介入后的增值空間。以授信申請人為切入點(diǎn)，沿上下游考慮其在供應(yīng)鏈條上位置、談判地位、判斷其交易完成的可能性，主動選擇有利于供應(yīng)鏈鞏固的企業(yè)參與結(jié)構(gòu)授信。
    給予“結(jié)構(gòu)”適量的授信安排。參照授信申請人的額度需要，分析供應(yīng)鏈交易關(guān)系和各參與主體的經(jīng)營特征，以及完成交易實(shí)際所需的資金量確定授信限額，對包括授信申請人及其交易“結(jié)構(gòu)”內(nèi)的交易對手，主動給予結(jié)構(gòu)授信安排。需要注意的是，供應(yīng)鏈上交易是逐個環(huán)節(jié)完成的，資金流隨著物流逐個環(huán)節(jié)結(jié)算并實(shí)現(xiàn)增值，這一特點(diǎn)使得授信限額的確定，不是各環(huán)節(jié)所需資金的累加，而是取決于商品本身所具有的市場價值,即并非“1+1+1=3”，而是“1+1+1=1+環(huán)節(jié)增值”。
    進(jìn)行風(fēng)險定價和條款約束。根據(jù)各主體承擔(dān)風(fēng)險的差異和利益區(qū)間，給予相應(yīng)的風(fēng)險定價和商務(wù)條款約束。
    結(jié)構(gòu)授信解決了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理中的兩個突出矛盾。第一，解決授信承載主體單一和融資中多主體的實(shí)際資金需求與資金使用的矛盾。由于供應(yīng)鏈融資中多主體產(chǎn)生的資金需求和資金實(shí)際使用，銀行理應(yīng)基于對市場容量、交易對手資信的判斷，將信貸資金滲透到交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以現(xiàn)金流管理和風(fēng)險分散、責(zé)任捆綁等原則來把握超過受信人承受能力的那部分授信風(fēng)險。
    第二，解決了受信主體信用與供應(yīng)鏈整體信用不對稱的矛盾。結(jié)構(gòu)授信不是簡單依據(jù)授信申請人本身的信用情況決定授信與否及授信限額，而是綜合掌握供應(yīng)鏈風(fēng)險捆綁延伸、過渡轉(zhuǎn)移、現(xiàn)金流控制、風(fēng)險分散等因素，對貿(mào)易本身及其涉及的交易主體進(jìn)行綜合測評。銀行在風(fēng)險管理過程中不再片面強(qiáng)調(diào)受信主體的財務(wù)特征和行業(yè)地位，也不再簡單依據(jù)對受信主體的孤立評價作出信貸決策，而是注重結(jié)合真實(shí)貿(mào)易背景下交易各方全面的信用評估、結(jié)構(gòu)授信組合下供應(yīng)鏈條面臨的市場風(fēng)險、流程設(shè)計對操作風(fēng)險的控制效果以及對企業(yè)違約成本的評估等，作出對具體節(jié)點(diǎn)的信貸決策。總之，銀行在把握貿(mào)易真實(shí)性的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險評估由過往簡單的主體信用抵償轉(zhuǎn)向了貿(mào)易“自償性”的視角。這種安排一定程度上是銀行風(fēng)險管理觀念的轉(zhuǎn)變，也是授信評審價值取向由形式轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)的一大進(jìn)步。
    結(jié)構(gòu)授信提高銀行授信資金的使用效率和營銷效率。“結(jié)構(gòu)”中沿供應(yīng)鏈連續(xù)的交易過程，使得授信資金沿上下游交易環(huán)節(jié)順次反復(fù)利用，使信貸資金使用效率得以提高和優(yōu)化。同時，“結(jié)構(gòu)”授信安排下，供應(yīng)鏈上下游交易方關(guān)系圍繞銀行信用和銀行主導(dǎo)的交易方式得到鞏固并日益加強(qiáng)對銀行的依賴，也使得銀行真正從技術(shù)層面捆綁客戶群體，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)性占有，提高客戶忠誠度和競爭對手的進(jìn)入門檻。
    與此同時，結(jié)構(gòu)授信也利于分散和降低風(fēng)險。首先，風(fēng)險敞口沿著供應(yīng)鏈延伸或過渡轉(zhuǎn)移而不再集中于單個客戶，分散到供應(yīng)鏈條上的風(fēng)險將以合同、協(xié)議、票據(jù)等手段實(shí)現(xiàn)對相關(guān)客戶群體的責(zé)任捆綁。其次，結(jié)構(gòu)授信使供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)參與者盡可能地納入銀行的監(jiān)控范圍，并提供了資金回流控制的解決方案，使現(xiàn)金流從企業(yè)的采購資金到原材料、成品銷售、銷售資金回籠的全過程得以控制。最后，銀行信用的介入和相關(guān)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)流程模式的應(yīng)用，促使企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，保證資金安排的合理性和及時性，促進(jìn)、約束交易關(guān)系的順利完成，有利于鞏固交易鏈條，推動原有商業(yè)信用關(guān)系的擴(kuò)展，提高商業(yè)信用并形成對銀行信用的有益補(bǔ)充。（待續(xù)）
    本連載內(nèi)容摘自 《供應(yīng)鏈金融：新經(jīng)濟(jì)下的新金融》，上海遠(yuǎn)東出版社2009年1月出版。