投資減速，對當下的中國經濟意味著什么？
安徽發(fā)改委系統(tǒng)的官員們，正在被一些令人不安的跡象所困擾。
他們發(fā)現，巢湖當地一家化工行業(yè)的上市公司，最近在耗資數億元建成一條生產線后，卻沒有讓它投產。“他們生產的化工產品出廠價比去年同期低了50%，生產得越多虧得越多，就只好停了，一些后續(xù)投資也暫時不敢投了。”安徽發(fā)改委的一位人士說。
終端市場低迷，地方配套資金緊張，銀行收緊信貸，多種原因導致的投資梗阻比比皆是。安徽省經委的統(tǒng)計表明，今年上半年，巢湖市工業(yè)完成投資68.57億元，同比僅增長了0.3%。
不止一個巢湖，在7月份，全國固定資產投資也出現了減速的態(tài)勢。
國家統(tǒng)計局8月11日公布數據顯示，1-7月份城鎮(zhèn)固定資產投資95932億元，增長32.9%，比上半年回落0.7個百分點。這是今年以來固定資產投資增幅的首次回落。
“7月份投資的實際增幅可能只有28%，比6月份縮窄。”國家信息中心經濟預測部的周景彤說。他預計全年的投資增幅可能在30%左右，低于上半年的增幅。
在出口大幅萎縮和國內消費持續(xù)不振之下，今年上半年中國經濟增長的列車主要仰賴政府4萬億計劃所釋放的天量投資拉動，如今，投資的發(fā)動機出現減速跡象，是否意味著下半年宏觀經濟將出現“二次探底”？
經濟專家們目前對此問題仍爭議不一，但這一跡象本身已引起宏觀決策層高度關注。據本報記者了解，國家發(fā)改委正在制定一份鼓勵和促進民間投資健康發(fā)展的若干意見，試圖通過鼓勵民間投資入場，來支撐政府投資效應遞減后中國經濟的穩(wěn)定持續(xù)增長。
在全球經濟復蘇背景下已連續(xù)5個月回升的出口貿易，也被寄予厚望。
投資馬車發(fā)軟的馬蹄
巢湖市發(fā)改委投資科的王偉，前一段一直在忙著配合上級部門對巢湖投資項目的檢查。他說，當地投資增長遇到的一大難題是，諸如保障性住房、農村基礎設施、水利、教育、醫(yī)療等領域的中央投資民生項目，地方的資金配套壓力比較大。
此前，安徽經濟研究院投資所所長夏興萍在調研后發(fā)現，安徽省內部分財力薄弱的地方，一些保障性住房項目因為地方配套資金不足，可能不得不壓縮投資規(guī)模。
為此，國家發(fā)改委和安徽省發(fā)改委已經多次派人到巢湖檢查和調研地方配套資金不足的情況。最近的一次是，國家發(fā)改委稽察辦特派員盧衛(wèi)生帶隊于7月30日至8月7日，對安徽省的合肥、阜陽、淮南、安慶、蕪湖、宣城6市前三批擴大內需中央投資項目開工情況三個“百分之百”(100%開工，100%地方配套資金到位，100%整改到位)考核目標落實情況進行了檢查。而王偉他們正等待通知，準備新一輪的檢查。
“現在我們按照中央和省的要求，已經把該配套的資金都到位了，但是壓力還是很大。”王偉說。
而有的地方是挪用了別的方面的投資來保配套資金。江西省某縣水利局不愿具名的人士說，當地有幾個中央投資的水壩電站加固項目，目前地方配套資金已經到位，但是以犧牲當地的其他項目為代價的。
困擾投資增長的不僅是配套資金問題。安徽省經濟信息中心預測處處長謝楓告訴記者，預計安徽全年的投資增幅在30%左右，比上半年的32.7%增速有所降低。原因之一是商業(yè)銀行信貸規(guī)模下半年有所減少。
安徽的情況在全國具有代表性。根據央行8月11日公布的數字，7月份人民幣各項貸款增加3559億元。這與上半年平均每月新增貸款上萬億元的盛況形成巨大反差。
中信證券首席宏觀分析師諸建芳判斷，預計下半年銀行信貸會大幅減少，這將導致固定資產投資增幅比上半年要低。
“二次探底”之憂
投資放緩的跡象，引起了部分市場人士的憂慮。他們擔心，10年前上一個經濟周期時因為信貸放緩、投資退潮而導致經濟二次探底的局面，將可能重演。
10年前，1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，國家啟動加快基礎設施投資的政策。1998年全社會固定資產投資比上年增長14.1%，當年經濟增速為7.8%。但1999年，因為銀行貸款放慢，全社會投資比上年僅增長5.2%，導致GDP增幅下滑至7.6%。
對此問題，諸建芳持較為樂觀的看法。他認為，這次不會出現上一次的情況。
“即便是下半年每月的新增貸款在2000-5000億之間，新增貸款也有2萬億了，那么全年的新增貸款將在9-10萬億，全年的投資增幅也會維持在25%左右，考慮到去年基數低的原因，經濟增幅仍可以達到8%以上。”諸建芳說，“1998、1999年時銀行壞賬率高，比較惜貸，而現在國內金融業(yè)的情況和10年前完全不同。”
同時，還要考慮到一種情況——由于去年的投資基數很低，導致今年的投資同比增幅很高，但環(huán)比增幅會減緩，相應地，下半年經濟環(huán)比增幅也不會很高，甚至出現負數的可能性也是存在的，但這并不影響經濟同比增長居高。
諸建芳還對經濟增長的另兩駕馬車寄予希望。他預計下半年外需轉好后，出口對經濟的負面貢獻會逐步降低。此外，消費對經濟增長的貢獻，雖然迄今尚無大的起色，但還算比較穩(wěn)定。
海關總署8月11日的初步數據顯示，7月份當月出口值今年以來首次突破千億美元,為1054.2億美元,同比下降23%，環(huán)比增長10.4%。這是出口自去年10月份開始經過5個月下滑后,從今年3月份開始連續(xù)第5個月反彈。
“一般講，新出口訂單指數變化，在3個月后會體現出來。”中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進認為，考慮到7月份制造業(yè)采購經理指數(PMI)的分項指標——新出口訂單指數也從6月份的51.4%升至52.1%，為連續(xù)第三個月保持在50%上方，因此預計不久海關的出口數據將會轉為正數。
在此情形下，出口回升能否一定程度上抵消投資放緩的效應，避免經濟二次探底，也受到各方注目。
民資新政勝負手
目前，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部每季度都會召集各個工業(yè)行業(yè)協(xié)會和物流聯(lián)合會的人士，對經濟形勢進行研判。值得注意的是，在一片復蘇聲中，電力工業(yè)協(xié)會、鋼鐵工業(yè)協(xié)會，物流工業(yè)協(xié)會等人士，都判斷實體經濟尚未有明顯回暖。最顯著的標志是物價，無論是居民消費價格指數(CPI)還是工業(yè)品出廠價格(PPI)，同比增幅仍是負數。
根據國家統(tǒng)計局8月11日發(fā)布的數據，7月份居民消費價格同比下降1.8%，比上月降幅擴大0.1個百分點。7月份，工業(yè)品出廠價格同比下降8.2%，降幅比上月擴大0.4個百分點。其中后者是導致工業(yè)投資增幅放緩的原因之一。
鑒于實體經濟復蘇態(tài)勢仍不明朗，上述行業(yè)協(xié)會人士認為，目前不宜對銀行的信貸規(guī)模實施大的緊縮。
這一建議基于一種擔憂，即7月份經濟數據出爐后，管理層是否會因為對復蘇態(tài)勢過于樂觀而導致調控政策出現反復，從而影響復蘇？
對此，央行副行長蘇寧在8月7日表示，現在還不存在通脹問題。下一步央行不會采取規(guī)模控制的辦法來控制商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。但商業(yè)銀行的信貸規(guī)模會有所減少。
“(央行)‘微調’不是對貨幣政策的微調，是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節(jié)奏進行微調。”他強調說。
蘇寧說這話的當天，國家發(fā)改委副主任朱之鑫結束調研從外地回京。“我在外地期間經常受到追問，說中央的刺激經濟政策已經產生了明顯的效果，為什么要改變呢？”他說，地方上都希望已有的既定的調控政策能保持和延續(xù)下去。
“事實上，央行只要管好物價就可以了，對于信貸規(guī)模可以不加控制，目前物價是負數，所以投資規(guī)模不該有一個限制，特別是對民間投資，更應該放開。”國家發(fā)改委投資研究所羅云毅評價說。
鼓勵民間投資入場接棒，以支撐政府投資效應遞減后經濟增長的大局，的確已成為管理層的共識。
據了解，目前國家發(fā)改委已經制定完成了鼓勵和促進民間投資健康發(fā)展的若干意見。“這份文件已經經過了幾次討論，形成了一些初步意見，將會盡快出臺，以便掃除阻礙民間投資的一些體制和機制障礙。”國家發(fā)改委一位知情人士說。
此外，盡管被普遍認為近期難有大起色，提振消費這駕最弱的馬車，仍然被認為是避免“二次探底”的根本出路所在。
“要解決中國經濟增長的根本問題，還是要依靠出臺有關促進國民收入分配改革的意見，以便增加居民收入在國民收入分配中的比例。”國家信息中心經濟預測部的周景彤說，“只有解決收入差距較大，多數居民收入增長有限等深層問題，才能使經濟獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的動力。”