成本需求雙重支撐鋼價(jià)易漲難跌
2010-4-14 7:46:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
宏源期貨白凈
近期國(guó)內(nèi)建筑鋼材現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)如虹，主要基于兩個(gè)原因，一是鐵礦石等原料價(jià)格大幅上漲，助推鋼廠不斷上調(diào)出廠價(jià)格，二是隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，工地開(kāi)工率提高，下游采購(gòu)積極性較高，需求得到有效釋放。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，Myspic長(zhǎng)材指數(shù)176.6點(diǎn)，比上周上漲1.3%，比上月上漲14%，比去年同期上漲32.7%；其中線材指數(shù)為181.3點(diǎn)，周環(huán)比上漲1.1%；螺紋鋼為172.7點(diǎn)，周環(huán)比上漲1.4%。
央行連續(xù)第七周凈回籠資金加息概率下降
從央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的動(dòng)向來(lái)看，近期將有1000億元央行票據(jù)以及800億元正回購(gòu)到期，央行本周共發(fā)行央票1500億元和1400億元正回購(gòu)，凈回籠資金1100億元，連續(xù)第七周凈回籠資金。自2008年7月份暫停發(fā)行后，三年央票再度復(fù)出。央行重啟三年期央票工具的操作將降低短期內(nèi)加息的可能性。央行此前的回籠工具多為一年期和三個(gè)月期央票，若繼續(xù)采取擴(kuò)大這些品種的發(fā)行規(guī)模來(lái)回收流動(dòng)性，則需要提高這些品種的發(fā)行利率，但考慮到一年期央票利率調(diào)高往往被市場(chǎng)認(rèn)為是加息的領(lǐng)先指標(biāo)。央行維持一年期央票利率不變，而選擇重啟三年期央票工具的操作表明央行有意維穩(wěn)加息預(yù)期，預(yù)計(jì)往后央行仍將以目前的數(shù)量型工具為主，加息在短期內(nèi)（未來(lái)兩個(gè)月）可能性不大。
鐵礦石季度定價(jià)加劇漲價(jià)預(yù)期
全球三大鐵礦石巨頭已經(jīng)明確表示將對(duì)鐵礦石價(jià)格實(shí)行季度定價(jià)機(jī)制，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)鐵礦石價(jià)格漲幅或?qū)⒎兜念A(yù)期。今年鐵礦石如果實(shí)現(xiàn)季度定價(jià)，那么未來(lái)就有可能向現(xiàn)貨定價(jià)、指數(shù)定價(jià)進(jìn)一步過(guò)渡，這樣一來(lái)，鋼企的生產(chǎn)成本將面臨很大的不確定性，特別是一些長(zhǎng)協(xié)礦占比較大的大型鋼鐵企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)會(huì)大大降低，盈利能力也同時(shí)得到削弱，為了對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，目前已有不少鋼企參與金融衍生品市場(chǎng)。如果鋼材期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，鐵礦石“金融屬性”的增強(qiáng)對(duì)現(xiàn)階段的中國(guó)鋼廠來(lái)說(shuō)顯然不是好消息。
鋼廠大幅上調(diào)出廠價(jià)格以緩解高成本之壓
4月上旬沙鋼對(duì)建筑鋼材價(jià)格上調(diào)200元/噸，河鋼等大型鋼廠對(duì)4月份執(zhí)行價(jià)格也有200元/噸以上的漲幅，以消化部分成本上升帶來(lái)的壓力。通過(guò)調(diào)整使鋼廠的出廠價(jià)格更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，因?yàn)榍捌阡搹S的價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有倒掛，調(diào)整過(guò)后對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定具有一定的支撐效應(yīng)。再有，由于鋼廠出廠價(jià)格的上調(diào)，貿(mào)易商的采購(gòu)成本增加了，后期的市場(chǎng)資源將會(huì)保持高價(jià)位，明顯下跌的可能性相對(duì)較小。貿(mào)易商進(jìn)貨價(jià)相對(duì)較高，后期銷售價(jià)格下跌難度也就更大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。目前重點(diǎn)企業(yè)二級(jí)螺紋鋼出廠含稅成本約4144.14元/噸左右，噸鋼盈利105.86元/噸，毛利約為2.55%。
下游需求釋放去庫(kù)存化初露端倪
2010年國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存高位運(yùn)行將是常態(tài)，目前正處在需求有效釋放的階段，較大的庫(kù)存壓力得以緩解，節(jié)后已連續(xù)四周出現(xiàn)下降，尤其是建筑鋼材庫(kù)存降幅相對(duì)較大，截至4月9日，上海地區(qū)58個(gè)建筑鋼材主要倉(cāng)庫(kù)螺紋鋼庫(kù)存約在81.44萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少1.29%；線材12.98萬(wàn)噸左右，較上周環(huán)比減少0.65%。全國(guó)重點(diǎn)城市建材總庫(kù)存減少21.8萬(wàn)噸至887.19萬(wàn)噸，全國(guó)各品種社會(huì)庫(kù)存16997.4萬(wàn)噸，同比增加63.72%。
總體來(lái)看，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較好，部分地區(qū)線材出現(xiàn)斷貨情況，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，下游開(kāi)工情況較好，貿(mào)易商普遍反映終端需求不錯(cuò)，鋼廠訂單也表現(xiàn)良好。但鋼材真正的消費(fèi)旺季5、6月份還未到來(lái)，過(guò)早拉高價(jià)格可能會(huì)抑制終端消費(fèi)。歷年來(lái)看，5、6月份的消費(fèi)旺季是鋼價(jià)大幅上漲的時(shí)候，而3、4月份則是貿(mào)易商消化庫(kù)存的時(shí)候。近期庫(kù)存持續(xù)下降，終端訂貨幫助減輕目前高庫(kù)存的壓力，同時(shí)市場(chǎng)也要注意急漲后終端用戶的接受能力轉(zhuǎn)弱給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
鋼材期價(jià)震蕩上行有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)
在期貨市場(chǎng)中，主力合約Rb1010的走勢(shì)反應(yīng)出套保套利活躍，一旦市場(chǎng)價(jià)格上漲過(guò)高時(shí)，保值盤就蜂擁而入，抑制價(jià)格上漲。由于市場(chǎng)對(duì)高成本、高產(chǎn)能、高庫(kù)存這“三高”的擔(dān)憂，市場(chǎng)消費(fèi)者的心理適應(yīng)需要一個(gè)過(guò)程，價(jià)格過(guò)快上漲超過(guò)市場(chǎng)心理承受范圍價(jià)格后，將出現(xiàn)回歸理性的趨勢(shì)，總體來(lái)看，今年不會(huì)出現(xiàn)去年單邊上漲的行情，在需求、成本雙支撐下，遠(yuǎn)期合約有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。
綜上，目前受原料價(jià)格持續(xù)上漲支撐，鋼廠或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，同時(shí)在需求有效釋放的條件下，將推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步走高，后期鋼價(jià)仍有望繼續(xù)走強(qiáng)；但同時(shí)值得我們注意的是，央行收緊新增貸款的態(tài)度十分明顯，特別是兩次提高存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間選擇已經(jīng)非常明顯地體現(xiàn)出其政策的針對(duì)性和靈活性。這對(duì)鋼貿(mào)商和鋼材市場(chǎng)心態(tài)都將產(chǎn)生較大的影響，建議商家不要大量囤貨，注意調(diào)節(jié)庫(kù)存，控制風(fēng)險(xiǎn)。
