本報記者 王京 孫飛
    2012年全球經濟前景依然不明，歐洲債務危機至今未能見到有效的解決方案，我國貨幣政策在今年將會穩(wěn)中偏寬松，但我國整體經濟增長將進一步放緩已成定局。同時中央對房地產的調控仍相當堅決，國內建筑鋼材需求很可能不容樂觀。
行情猜想:1
行情W形波動鋼價重心或下移
    國內知名的商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線日前發(fā)布預警報告：2012年國內建筑鋼材市場難以延續(xù)2011年表現(xiàn)，總體將以低位震蕩為主，價格總體水平將明顯低于2011年。西本新干線鋼材指數(shù)全年將在3900~4500元/噸區(qū)間波動運行，價格上漲預期集中在4~5月份和11~12月份。總體來看，2012的價格走勢大體會呈現(xiàn)一個W形運行，但整體價格重心較2011年下移300元/噸左右。
    此外，該預警報告還指出，2012年國內鋼價整體波動幅度較2011年可能進一步收窄，需求不旺將壓迫鋼廠減產，鋼廠階段性限產保價的同時會壓低礦價，中間伴隨政策的松動，鋼價震蕩波動將在所難免。
    在具體運行節(jié)奏方面，由于需求低迷以及資金緊張，伴隨著庫存的增倉，預計第一季度市場仍會延續(xù)盤整向下行情，其間不排除經銷商為降低結算價格而有意打壓價格。但受到成本和供給制約，鋼價難以出現(xiàn)明顯的下跌，預計跌幅在200元/噸以內。第二季度后隨著貨幣政策放松以及保障房建設拉開序幕，國內鋼價將有望出現(xiàn)一波拉漲，此輪上漲二級螺紋鋼將上漲至全年的高點4500元/噸左右。隨著鋼價的上漲，鋼廠產能的加快釋放將給市場重新帶來壓力，第二季度后期國內鋼價可能再度轉入跌勢。
    如此一來，今年下半年鋼價總體將圍繞行業(yè)平均成本波動運行，價格高點和低點均將低于2011年。中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專委會副秘書長盛志誠在其新浪微博上總結：“2011年的鋼價漲難跌易讓囤貨代理商吃盡苦頭，不但賺不到錢還要賠錢，所以2012年市場更加表現(xiàn)出的是博弈。”
宏觀猜想:2
內外環(huán)境四大皆空國內經濟慣性下滑
    2011年以來，中國經濟增速下滑壓力驟然加大，究其根本原因，是在內部調控緊縮和外部需求萎縮的雙重因素作用下而產生的，2011年召開的中央經濟工作會議上，決策高層對2012年的經濟工作定下了“穩(wěn)中求進”的基調，要求繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
    對此，結合目前實際的經濟發(fā)展現(xiàn)狀、物價民生等關聯(lián)要素，2012年貨幣政策放松空間有限，中國經濟將在2012年慣性下滑，考慮到房地產投資、出口走勢以及政策的滯后效應，預計從2012年第三季度開始進入復蘇階段。
出口面臨更大挑戰(zhàn)
    為了防止出口遭受進一步嚴峻打擊，人民幣有效匯率不宜期待有單邊大幅升值出現(xiàn)。若人民幣兌美元匯率中間價仍舊堅持當前偏強的格局，則必然會使未來出口下滑超過預期，令2012年經濟穩(wěn)定增長中三駕馬車之一的出口，出現(xiàn)比2011年更大的挑戰(zhàn)。
    來自西本新干線的分析人士指出，2012年選擇保持人民幣有效匯率基本穩(wěn)定的政策，在投資和消費略增的格局下，2012全年GDP增速可能達到9%左右。但是，如果選擇人民幣對美元匯率穩(wěn)定，而美元強勢繼續(xù)維持，那么2012年的出口增速將下降至10%以下，全年GDP增速能夠維持8%左右就不錯了。
資金供應仍不樂觀
    2011年以來，受央行貨幣政策偏緊以及實體經濟盈利能力減弱影響，市場資金持續(xù)緊張，銀行承兌匯票貼現(xiàn)率持續(xù)高漲，企業(yè)融資成本大幅攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月26日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.07‰，盡管較9月下旬歷史高點11.31‰回落了28.65%，但較年初的4.98‰大幅上升62.05%。
    基于潛在通脹壓力及民生問題考慮，2012年資金供應形勢，并不會重復如2008年金融危機后的“海量寬松”格局，在總量與2011年相差不大的前提下，2012年資金供應格局，將會隨著CPI數(shù)據(jù)的變化，出現(xiàn)階段性供應量差別。鑒于此，西本新干線監(jiān)控的銀票貼現(xiàn)數(shù)據(jù)，將會維持在6‰以上區(qū)域運行，總體資金供應形勢并不樂觀。
外部經濟錯綜復雜
    從目前形勢來看，2012年歐債問題將比2011年更為嚴重。目前歐債危機已經從基本面較差的希臘、葡萄牙和愛爾蘭，蔓延至基本面有一定支撐的西班牙和意大利，說明市場信心極度匱乏。受制于歐債危機及其引來的銀行信貸緊縮與政府財政緊縮，歐盟經濟將持續(xù)低迷。歐債危機對中國的沖擊，最主要來自貿易渠道。一方面，外需萎縮，打擊中國出口；另一方面則由于歐洲銀行去杠桿化對貿易融資形成壓力，沖擊全球貿易。歐債危機控制與否，將影響中國GDP增長0.5%~1%。而長江證券進一步指出，葡萄牙和意大利的違約將通過歐元區(qū)和美元整體需求的下滑沖擊中國出口，兩個違約將分別造成中國出口在原有基礎上下滑6.69%和11.55%。
    2012年美國經濟將溫和復蘇，世界貨幣基金組織預計，其全年增速約為2%，走勢同樣呈現(xiàn)前低后高。另外，經歷過大地震后，日本企業(yè)零件供應鏈恢復對經濟的貢獻已經消失，經濟復蘇步伐放緩。世界貨幣基金組織預計日本2012年經濟增長為2.9%。
    新興市場方面，內外需放緩導致經濟軟著陸，貨幣政策同樣由緊變?yōu)橄鄬�寬松。金磚四國與亞洲10個新興經濟體2012年的實際GDP增速將放緩至6.4%，通脹壓力將得以回落至4.5%。
    與人民幣在近期的大幅下跌一樣，許多新興經濟體都感受到資金撤離的寒意，并直接體現(xiàn)在本國貨幣匯率上。印度盧比和俄羅斯盧布在近期下跌幅度超過15%，印尼盾、新加坡元、馬拉西亞林吉特匯率都觸及到近幾個月以來的低位。避險情緒加劇導致資本流出加速，而經濟增長放緩讓市場部分投資者擔心新興市場或將風光不再。
微觀猜想:3 
    上下游僵局難破解產能過剩長期存在
    考慮到2011年實際鋼鐵生產、貿易從業(yè)群體盈利空間的進一步壓縮，2012年鋼材社會庫存在資金成本不見明顯下滑的情況下，持續(xù)下滑、維持相對2011年低位運行也屬正常，原因在于2011年整體鋼價上漲的空間狹小、以及下半年下跌給從業(yè)群體帶來的利益?zhèn)�害。大批量囤積現(xiàn)貨賭行情模式，在2012年越發(fā)難現(xiàn)。
    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年合計建成高爐93座，合計產能1億~1.2億噸，意味著我國粗鋼產能已經達8億噸以上。而近兩年建筑鋼材價格走勢長期強于板材，長材產能擴張明顯加快，據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年僅華北地區(qū)就增加了20條棒線材生產線，新增產能超過1600萬噸，長材產能總體處于明顯過剩局面。
    尤其2011年10月份以后，國內粗鋼產能釋放明顯放緩，粗鋼日均產量迅速從190萬噸以上的高位回落到170萬噸以下。但同時看到，2011年第四季度鋼廠的減產盡管在一定程度上緩解了供求矛盾，但并沒有帶來國內鋼價的實質性回升。后期如果鋼材市場形勢一旦好轉，鋼材產能釋放必將加快，國內鋼市脆弱的供求平衡又將被打破，使得2012年國內鋼價將很難有大幅度的上漲行情。
用鋼需求變數(shù)橫生
    房地產需鋼不確定。房地產銷售和土地購置等房地產投資先行指標截至目前的調整幅度已足以引發(fā)房地產投資的大幅下滑，而且房地產銷售和土地購置在2012年的調整還將深化。在限購政策維持的格局下，房地產銷售還將繼續(xù)低迷，同時房地產企業(yè)的資金鏈也將越來越緊張，未來投資將加速回落，已處于拐點右側。房地產政策短期放松的可能性較小，2012年上半年房地產投資增速將處于個位數(shù)甚至零增長的狀態(tài)。從現(xiàn)有房地產發(fā)展趨勢來看，2012年房地產對鋼材的需求存在不確定性。
    家電用鋼情理中下滑。2011年家電業(yè)在產量、銷量、出口等各領域都將全面突破原有水平，達到新的歷史高點。如此快速增長的背景，是在家電下鄉(xiāng)、以舊換新等一系列財稅政策支持背景下實現(xiàn)的，數(shù)據(jù)測算顯示，如沒有類似政策刺激，2011年中國家電產業(yè)銷量將萎縮16%。且基于需求總量限制，家電產業(yè)需求釋放，在后期將逐步步入調整下降趨勢，家電用鋼需求2012年的下滑是情理之中。
    汽車用鋼仍不確定。2011年汽車產銷分別為1841.89萬輛和1850.51萬輛，產銷均超過上年。從增長率來看，產銷分別增長0.84%和2.45%，比前年分別回落31.6%和29.92%，產銷增速為13年來最低。2011年我國汽車產銷增速大幅回落，主要受到國家宏觀調控、鼓勵政策的退出、上年基數(shù)較高和北京等城市限購四方面因素的影響，其中國家宏觀調控和鼓勵政策的退出是影響2011年汽車增長的主要因素。2012年，同樣是鼓勵性政策退出，家電、汽車產業(yè)雙雙受到了影響，其對上游釋放的用鋼需求，同樣充滿了不確定性。
    船舶用鋼有下滑趨勢。2011年1~11月份，船舶行業(yè)經濟運行總體上保持平穩(wěn)，造船完工量持續(xù)增長。但受全球經濟增速放緩、航運市場持續(xù)低迷的不利影響，新承接船舶訂單大幅減少，手持船舶訂單持續(xù)下降，船舶工業(yè)發(fā)展面臨重大的挑戰(zhàn)。2011年1~11月份，新接船舶訂單3369萬載重噸，同比下降47.3%，2011年11月份當月新接394萬載重噸，僅為2010年同期的40%。新接訂單萎靡不振，是現(xiàn)階段全球經濟頹勢的折射縮影，也同時預示著2012年船舶用鋼需求的下滑趨勢。
    鐵路用鋼同樣存變數(shù)。截至2011年年底，鐵道部負責人透露，全國鐵路預計完成基本建設投資4690億元，比原計劃少了2000多億元。而且這其中計劃將陸續(xù)開工的京沈、京張、京唐這三條城際鐵路進度將放緩，各種原因，皆由資金難題引發(fā)。鐵道部將按照中央經濟工作會議精神，加大資金籌措力度，力爭完成更多的建設任務。2012年鐵路建設用鋼，在目前的資金形式下，同樣充滿了許多變數(shù)。
生產成本有望下降
    2011年無論是國內礦還是進口礦產量均出現(xiàn)大幅增長，原料供應過剩的局面已逐步顯現(xiàn)，西本新干線預計，2012年鐵礦石、焦炭等原料供應條件有望進一步緩和。
    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年1~11月份國內鐵礦石原礦產量達到120550.6萬噸，同比增長27.4%。其中2011年11月份鐵礦石原礦產量為12637萬噸，同比增長34.9%，年產量達到15.38億噸，折合高品位礦石超過5億噸。2012年只要鐵礦石價格不出現(xiàn)大幅下跌，鐵礦石原礦年產量很可能將達到15億噸以上，鐵礦石對外依存度將明顯下降。
    而2011年1~12月份我國進口鐵礦石6.86億噸，較去年同期增加6762萬噸，同比增長10.9%。根據(jù)力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG國際四大礦商的擴產計劃，預計2011年四大礦商鐵礦石產量為7億噸，而2012年產量預計將達到7億噸，較2011年增加7000萬噸。
    焦炭方面，產量過剩已相當明顯。目前我國焦炭產能超過5億噸，足以支撐焦炭產量釋放。總之，2012年我國鐵礦石、焦炭原材料供應將趨于緩和，預計2012年進口礦均價會較之2011年繼續(xù)較大幅度下行，靠近100美元/噸是階段性方向，整體進口成本低于2011年進口均價20%左右，除非2012年宏觀經濟走勢出現(xiàn)難以支撐局面，跌至100美元/噸以下運行可能性不大。國內焦炭價格運行區(qū)間在1750~2150元/噸，鋼廠生產成本平均比2011年將下降300~500元/噸，鋼鐵企業(yè)盈利情況有望局部改善。