“上海自貿區”政策推動演變為國家戰略層面變革,自貿區政策也可能成為推動國家制度體系變革的推手,投資主題將著于長遠;鐵路改革“胡蘿卜先于大棒”,四季度鐵路改革進入機制重塑性改革階段,投融資體制改革、價格改革和公司化改革將逐漸推出實施細則,對鐵路運輸企業影響深遠。經濟自7月中開始反彈,正在逐級反彈進程中,展望4季度,經濟進入景氣區間概率加大。整體策略上,變革力量將繼續“估值低洼填補”行情,主要包括鐵路和物流,投資組合為:大秦鐵路(買入)、廣深鐵路(買入)、上海機場(買入)、中儲股份(買入)、建發股份(買入,新調入)、怡亞通(增持)、保稅科技(增持)。 
　　報告摘要:交運看經濟,Q4實體經濟景氣有望繼續回升:物流景氣指數(LPI)中相關指標全面好轉,鐵路貨運日均運量跌破1000萬噸后反彈企穩在1090萬噸上方,已經步入景氣區域,10月將繼續回升;進出口集裝箱運量同比數據基本均好于去年同期;在鐵路貨運帶動下李克強指數主要指標已經創年內新高,展望Q4,經濟繼續景氣概率加大。
　　鐵路改革仍是主旋律,改革紅利釋放加快:鐵路改革進入第二波攻堅戰,國務院開始部署投融資體制改革,同時公司化改革和價格改革作為孿生主題也將逐漸展開,8月19日的《意見》內容明確鐵路投融資、價格改革、運價補貼、土地開發等方面的內容,鐵路改革紅利的釋放正式加速。我們認為今明年鐵路改革仍是行業的主旋律,改革紅利進入到實質釋放階段,并將逐步加快。我們堅定看好“鐵路市場化改革”紅利,改革中鐵路運輸企業具有重大改革獲益機會。
　　物流變革加大,自貿區精彩紛呈:當前電商物流開始蓬勃發展,“菜鳥網絡”的橫空出世將強化這一趨勢,我們認為菜鳥物流將引領現代電商物流的變革發展潮流,將在物流中心(節點物流)、配送網絡和物流信息化和智能化(可視化物流、自動化物流)等方面產生變革性影響。而自貿區主題有望演繹成未來交運行情的主要推手,我們看好未來自貿區不斷發酵下交運相關板塊主題投資機會。